美国光模块：网络设备支出相对稳健，AI仍为CIO最优先投资方向 大摩(M.M

美国光模块：网络设备支出相对稳健，AI仍为CIO最优先投资方向 大摩 (M. Marshall, 25/07/08) 大摩的2Q25 CIO调研显示网络设备支出保持稳定，AI投资热度持续增强，尽管宏观和关税不确定性仍存。相较通信软件等其他子板块，网络设备表现更具防御性，建议优先关注CSCO、ANET、FFIV等相关标的。 网络设备支出预期稳定，排名略有回落 通信板块2025年增长预期为2.9%，较上季度下滑7bps，但仍高于2024年13bps。网络设备在CIO支出优先级中由第7位降至第8位，但支出韧性较强，是2025年前期以来少数未被下调预期的板块之一。 AI持续为CIO最优先方向，预算来源偏向新增投入 AI仍为2025年CIO最优先事项，60%的CIO预计2025年或更早进入生产阶段。56%的AI支出来自新增预算，比例高于1Q25的41%，显示企业在AI上愿意增量投入。相关受益标的包括CSCO、ANET、FFIV、HPE等。 公共云渗透持续提升，设备更新需求上升 2Q25调研显示，企业预计2027年底68%的工作负载将迁移至公有云，高于目前的44%和2025年底的50%。在更清晰划分云端与本地部署后，部分企业开始更新多年未更换的本地设备，利好网络相关设备需求。 通信软件虽有所改善但仍承压 通信软件支出防御性仍弱，但较上季度有边际改善，尤其在协作软件和客服软件领域。协作类软件支出意愿略升至Top10边缘，客服软件防御性从Q1的第25位上升至第10位，显示结构性亮点初现。