[太阳]7月13日，特朗普总统开心地说美国上个月靠关税赚了整整250亿美元！他还嚷嚷着这只是个小开头，以后还能赚更多。 （参考资料：2025-07-14 中国新闻网——特朗普：美国上个月通过关税赚了250亿美元） 一边是特朗普总统高调炫耀的250亿美元关税大单，声称国家“大赚了一笔”；另一边，华尔街和美联储的经济学家们却屏息凝神，等待着即将出炉的6月消费者价格指数，这两件事看似毫不相干，却正在揭示一个真相。 特朗普在空军基地的讲话中，将这笔巨额财政收入归功于对汽车、钢铝等商品加征的新关税，并暗示这“只是个开始”，这番话描绘的图景无疑十分诱人，仿佛关税是一台能凭空印钞的机器。 然而，这笔钱究竟是天上掉下的馅饼，还是最终要由消费者买单的隐性账单？市场的紧张情绪，已经给出了答案。 在政府为关税收入开香槟庆祝时，金融市场的另一面却弥漫着截然不同的气氛，种种迹象表明，此前一度温和的美国通胀，正准备掉头向上。 美联储主席鲍威尔早已明确表态，他将紧盯夏季的物价报告，以判断关税是否正在扭转持续已久的反通胀趋势。 华尔街的共识是，由关税引发的物价上涨压力，将不再是“狼来了”的故事，根据市场普遍预测，美国6月整体通胀率可能攀升至2.7%，创下去年底以来的新高。 更关键的是，剔除食品和能源价格后的核心CPI，预计将加速上涨至0.3%，同比增速甚至可能冲向3.0%的关口。 这背后的逻辑并不复杂，美国银行的经济学家直言，核心通胀加速的主要推手就是“核心商品”的广泛涨价，而这部分源于新加征的关税。 供应管理协会的调查也证实了这一点，制造业价格的加速上涨，预示着企业正将更高的关税成本传导至最终商品。 虽然短期内需求疲软压住了新车价格，但二手车价格已开始反弹；家居、娱乐产品乃至服装价格，也都有望在经历短暂低迷后重拾升势。 除了看得见的商品，看不见的服务业通胀也在蠢蠢欲动，此前有所放缓的租金，预计将小幅回升。 机票和酒店价格的下跌趋势似乎也难以为继，考虑到医疗和娱乐价格的稳定上涨，被视为通胀粘性关键指标的“超级核心”CPI，预计将稳稳地站在3%左右。 这笔关税收入，代价又是什么？企业的反应或许最能说明问题，邓白氏的一项全球调查显示，随着关税政策落地，企业信心普遍恶化，都在忙着重组供应链以规避风险，同时推迟资本支出和对供应商的付款。 更直接的是，一项针对企业首席财务官的调查发现，部分公司已计划将其来年的价格涨幅翻倍，其涨价幅度甚至超过了预期的收入增长，说到底，羊毛还是出在羊身上。 前几个月，通胀压力之所以没有完全爆发，很大程度上得益于企业消耗关税生效前的低价库存，然而，这个缓冲垫正在迅速变薄。 高盛的经济学家预计，随着库存耗尽，企业越来越难以独自消化成本，未来几个月核心通胀率将维持在0.3%至0.4%的高位。 这一切，都让美联储陷入了进退两难的境地，市场原本期待美联储在10月开启降息，但若通胀数据高于预期，降息的窗口就可能推迟；反之，则可能提前到9月。 美联储在6月的会议纪要中曾提到，多数官员认为今年晚些时候降息是合适的，并判断关税对物价的冲击是“暂时的”，但这有一个重要的前提：贸易协议能尽快达成，或者企业能迅速调整供应链。 现实显然没有这么乐观，美联储内部分歧严重，有官员担心通胀风险，也有官员更担忧就业市场。 亚特兰大联储主席博斯蒂克就悲观地认为，企业适应关税冲击可能需要一年甚至更长时间，这意味着“物价和通胀的上行压力将持续相当长一段时间”。 花旗首席全球经济学家内森·希茨的评价则更为犀利，他认为关税带给美国经济的是一场“滞胀冲击”——通胀更高，而增长更低。 特朗普政府的250亿美元关税收入，在账面上确实光鲜亮丽，但这枚硬币的另一面，是正在酝酿的通胀风暴、企业的运营困境以及美联储的政策难题。 美国经济似乎正在被强行推入一个由关税驱动的“新常态”，而这个新常态究竟是通往繁荣的序曲，还是伴随高通胀和增长放缓的漫长阵痛，答案很快就会在每个人的账单上显现。
