【天风电新—孙潇雅团队】国网3批电表超预期：拐点的信号-1110

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2025 年国网计量设备第三批招标结果发布，单价环增40%是核心亮点。

1、价格：环增40%，预计毛利率有望回归至45%+

受新规范启用（新表增加分时计价等功能，零部件增配），第三批综合单价达到 247.43 元，较上一批 167.83 元上涨约 40%，其中A 级单相智能电能表单价达到 213.30 元，B 级三相智能电能表单价升至 504.55 元，价格回到上一轮降价前的水平。

计新表对应的毛利率有望回升至45%+（最晚于26年Q2报表端体现）。

2、量：格局向头部企业集中，头部份额有望从此前的3%左右提升至4%甚至更高。

🌟投资建议

电表公司在2025年经历磨底（国内招标ASP下降，海外需求波动后），往26年展望基本面有望迎拐点向上，主要受益于：

1）国内：新表落地后，预计毛利率有望恢复至45%+，较25年提升5pct以上；海外端东南亚、非洲等地电表招标需求逐步恢复，预计电表出口有望恢复20%+增长；

3）配电等第二成长曲线在海外逐步突破（三星海兴海外配电端均实现翻倍+订单增长），其中三星海外配网持续在欧洲区深耕（德国/波兰等工厂），更有望受益于欧洲AIDC发展。

重点推荐🌟【三星医疗】（26年27亿，14X），其他：海兴电力（26年13亿，14X），威胜控股（26年11亿，12X），炬华科技（26年8亿，10X）。

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