📊 中国 —— 疲软的经济数据或重启刺激政策紧迫性 尽管 “反内卷” 仍是长期重点，但在关键政策会议召开前，经济放缓可能迫使短期重心转向刺激政策 🌧️ 极端天气被认为是 7 月中国经济放缓的原因之一 📉 7 月经济活动数据疲软，显示国内增长动力放缓 2025 年上半年中国经济表现超出预期后，我们原本预计下半年经济会有所降温，但 7 月经济增速的放缓幅度超出了预期。 尽管 7 月外部需求环境意外保持韧性，出口继续超预期增长，但整体来看，其他经济活动数据全面下滑 —— 社会消费品零售总额、固定资产投资以及工业增加值增速均降至年内最低水平。国内信心持续疲软，这一态势正转化为消费与投资活动的放缓。 此外，中国 70 个大中城市房价指数显示，房价继续下跌，且各城市层面普遍呈现疲软态势。 🔄 政策首要任务或从 “反内卷” 转向刺激政策 过去几个月，“反内卷” 主题备受关注。这一理念主张减少经济中不健康的过度竞争，对于经济和社会的长期健康发展而言，无疑是至关重要的举措。然而，7 月疲软的数据也表明，短期经济前景面临的风险可能意味着 “反内卷” 措施将逐步推进 —— 因为打击过剩产能和价格竞争的相关举措，很可能会带来即时成本压力。 我们预计，在今年剩余时间里，政策支持的紧迫性将重新凸显，尤其是若 8 月数据继续不及预期。这一趋势可能已开始显现：政策制定者已推出一项计划，对消费贷款利息补贴 1%，以进一步支持消费。近期房价下跌速度加快也应发出警示信号，且我们注意到，8 月底上海进一步放宽了购房政策。 👀 聚焦四中全会与 “十五五” 规划 中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议（四中全会）将于 10 月召开，会议将详细讨论 “十五五” 规划，该规划随后将在明年的 “两会” 上提请审议。 中国的五年规划通常会为未来五年设定总体战略方向，因此，明确规划的核心重点、政策方向或优先事项是否存在调整，具有重要意义。中国的长期目标是到 2035 年成为中等发达国家并实现社会主义现代化，未来五年对于实现这一目标至关重要。
