虽然没有产能和负债上的压力，但近两年来，大全能源在资本市场上的表现也并不是太好。
截至1月6日收盘，大全能源股价报收23.48元/股，总市值为504亿。要知道，在2021年巅峰时期，大全能源的股价最高一度触达91.36元，跟最高点相比，大全能源如今的股价已经缩水超过七成，市值则蒸发约1400亿。
为什么资本市场不看好这个光伏的“优等生”？这背后或许跟大全能源选择的技术路线有关。
在上面的内容中提到，大全能源的主营业务是高纯多晶硅的研发、生产和销售，而硅料又分为棒状硅和颗粒硅两大类。
资料显示，棒状硅和颗粒硅在生产工艺上有很大区别，多晶硅生产技术主要有三氯氢硅法和硅烷流化床法，产品形态分别为棒状硅和颗粒硅。其中，改良西门子法生产出的棒状硅需要破碎成块状才能供下游使用；颗粒硅形状为球状，无需破碎即可直接使用，避免了硅料的损耗。
虽然颗粒硅在利用率上占据优势，但棒状硅由于工艺成熟，已经成为市场的主流，而大全能源的高纯多晶硅产品正是棒状硅。
过去，由于技术尚未成熟，颗粒硅难以跟棒状硅相竞争，但随着颗粒硅工艺的持续精进，情况开始发生变化，颗粒硅开始逐渐被接受了。
据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2023—2024年）》显示，随着2023年硅烷法颗粒硅产能和产量的增加，颗粒硅市场占比有所上涨，达到17.3%，棒状硅占82.7%。现在的颗粒硅跟BC电池技术有几分相似，都来到了临门一脚的时候。
对于大全能源来说，这显然不是一个好消息。首先，大全能源自身的研发能力并不强，2024年前三季度大全能源的研发费用仅有3011万，作为一家营收超过60亿的光伏巨头来说，这样的研发费用基本聊胜于无；其次，颗粒硅的技术壁垒并不低，大全能源想要转型难度也很大。
此前，大全能源高管曾说过，“如果颗粒硅能取代西门子法棒状硅，那就是颠覆，而我们公司的价值就会变为零”。
毫无疑问，如果未来越来越多的企业都转向颗粒硅，那么高管说的话确实有可能发生，作为光伏行业“优等生”，大全能源在规避市场风险、着重降低自身负债率的同时，或许也是时候该考虑一下未来了。
