【光大证券研究所化工组：氨纶价格行至历史底部，近期氨纶企业上调报价】2026年1月19日，受亏损压力影响部分氨纶供应商氨纶报价提涨1000元/吨，氨纶价格目前处于历史底部，近期氨纶企业上调报价，氨纶景气拐点已然来临。回顾氨纶过去价格走势，2021年氨纶价格迎来历史高点后，随着行业新增产能持续增加，氨纶价格自2021年高点以来持续下行，从最高价83750元/吨跌至2026年1月上旬23600元/吨，价格跌幅高达72%。近期部分氨纶企业受亏损压力开始上调氨纶报价，我们认为这是行业供需改善迎来景气拐点的体现，看好氨纶行业景气修复持续。据百川盈孚，2020-2025年，我国氨纶产能从92.5万吨增长至143万吨，产能合计增幅55%，产能年均增速（CAGR）7.6%。其中2022-2024年氨纶迎来产能快速投放期，年化产能增速均在10-11%左右，显著高于过去5年行业平均产能增速。2025年氨纶产能同比增速4%，2026年预计仅有华峰化学4万吨新增产能，预计2026年氨纶产能同比增速仅为3%。落后产能淘汰方面，2025年国内氨纶合计淘汰产能6.3万吨，2026年预计晓星化纤5.4万吨产能于年末停产。需求端，2020-2025年，我国氨纶表观消费量从72万吨增长至106万吨，年均增速（CAGR）6.7%，氨纶需求韧性相对较强。随着氨纶行业新增产能大幅下降，叠加落后产能退出，氨纶供给端压力有望显著下降，在需求持续增长的背景下，我们认为氨纶行业景气拐点已至，持续看好氨纶行业景气修复。