汇报1❗【天风电新】科华数据更新：AIDC出海看ups-hvdc-cdu三个品类

汇报1❗【天风电新】科华数据更新：AIDC出海看ups-hvdc-cdu三个品类-0913 ——————————— 核心看点： 1、预计26年公司主业归母净利润10亿元，20X PE，支撑200亿市值。 2、HVDC电源、液冷CDU在海外及国内均取得重要突破。 🌼 AIDC边际变化 1、国内：除腾讯外，公司进入阿里全系产品白名单，巴拿马2.0、液冷CDU预计均将供应阿里。 2、海外： 【进入海外ASIC ODM龙头公司供应链】：通过客户参与北美CSP龙头的UPS投标，预计项目体量达3GW（2n配置），入围公司仅❗️科华、台达两家，预计单价0.3美元/W（含电池），对应总订单达到60亿元+。后续将跟随下游进度对接HVDC产品。 其他客户：北美二/三线AIDC建设方、设备供应商等，产品涵盖HVDC及CDU。 🌼主业 预计公司25-26年将跟随国内AIDC CAPEX增长，重要新增客户阿里有望带动公司26年业绩加速。 我们预计25年公司收入同比增速：IDC服务yoy+15%、数据中心产品与集成yoy+50%、智慧电能产品同比持平；预计新能源业务收入42亿元（回到23年水平），预计毛利率维持25H1水平（17.5%）；对应预计全年利润6.9亿元。 🌼投资建议 主业方面，我们预计受益国内AIDC CAPEX向上，阿里CDU、巴拿马电源、腾讯、字节等带来26年增量。预计25-26年净利润6.9、10.0亿元，26年20X支撑200亿市值。 HVDC、CDU出海： 短期我们预计公司有望通过投标获得海外ASIC UPS订单落地。 中期维度公司产品市场空间足够大，预计27年公司可出海产品市场空间900亿元（HVDC、CDU分别达600亿、300亿），中性假设27年公司HVDC、CDU 10%、5%份额，对应75亿收入、17亿利润（假设20-25%净利率），给予20X PE，市值增量340亿。 合计目标市值540亿，50%+空间