查理·芒格曾言：“长期持有一家公司的回报，最终会无限接近它的净资产收益率（ROE

查理·芒格曾言：“长期持有一家公司的回报，最终会无限接近它的净资产收益率（ROE）。”这一洞见道破价值投资的本质——企业为股东创造价值的效率，终将通过ROE转化为投资者的真实回报。 ROE衡量的是企业用股东资本赚钱的能力。若某公司ROE长期维持15%，意味着每1元净资产每年能创造0.15元利润。利润再投资下，净资产以15%复利增长，推动股价与内在价值同步上升。伯克希尔1965-2022年ROE平均20.3%，同期股价年化涨幅20.1%，茅台上市20年ROE平均25%，股价复权年化回报约22%，数据印证了ROE与回报的强相关性。 市场短期会因情绪波动给予企业溢价或折价，但长期看，PE终将向盈利中枢回归。如格力电器2013-2023年ROE平均25%，PE从8倍修复至15倍，股价涨幅300%。分红再投资更能将ROE转化为复利，招商银行2002-2022年分红再投资年化回报14.8%，与16.5%的ROE高度吻合。 需警惕周期股短期ROE峰值与财务粉饰的“虚假高ROE”。真正的高ROE投资，是寻找具备可持续资本回报能力的企业，让时间成为ROE复利的催化剂。