【君实生物】调研核心要点 1.PD-1/VEGF双抗： 1）未来1-2个月重要

【君实生物】调研核心要点 1.PD-1/VEGF双抗： 1）未来1-2个月重要跟踪判断时点：10mg低剂量组，从3-4月开始入组，目前数据不多，下个月开始陆续有10mg剂量组数据，未来1-2个月内部有一些数据，不能读出但可以跟大家聊一个趋势，BD买方都能看到 2）10mg的ORR跟15mg差不多，并且有非常好的安全性，15mg的安全性有效性跟竞品都是可比的，肺鳞癌上没有出血的不良反应 3）结构是不一样的，因为我们是PD-1单抗为骨架，与康方三生有差异 4）后续计划：今年底明年初会开一个三期，方案取决于2期探索。 2.2025年业绩预期 1）总体收入可能25亿左右，其中PD-1国内20亿，海外1-2亿人民币收入，这块是比较确定的，其他产品收入要看合作伙伴。 2）利润进一步减亏到10亿以内。 3）费用：管理费用这两年比较稳定，研发12-15亿费用，销售费用绝对值微微增长，销售费用率尽可能降到50%以下。 3.下半年催化剂 1）PD-1/VEGF双抗10mg双抗未来1-2个月内部有一些数据，不能读出但可以跟大家聊一个趋势，联用到今年底会有数据，今明年开注册临床也是一个关注点 2）双抗ADC和IL-2/PD-1双靶还在爬坡 3）PD-1皮下报产，下半年还有两个PD-1数据读出（肝癌和胆管癌） 4）下半年IL-17报产