稳定币的本质：让老百姓为美债埋单
美国众议院5月20日通过了所谓的“稳定币使用责任创新法案”，简称“稳定币法案”或“天才法案”（英文缩写GENIUS刚好是“天才”之意）。这个法案最核心的内容有三点：
一是允许任何个人和民间机构发行稳定币。
二是发行稳定币必须按 1:1 比例绑定美元资产，即每发行 1 元稳定币，必须有 1 美元存款或 1 美元债券背书，必须承诺随时按 1:1 兑付美元。三是稳定币不得从事投资，也不得承兑任何收益，包括利息或投资理财收益都不行。
这三条法定条款决定了稳定币的性质和本质。必须 1:1 与美元资产绑定决定了不允许发行类似比特币那样的纯算法稳定币，这看起来貌似意味着让虚拟数字币有了真实的价值支撑？
错了。请注意下一条是不允许稳定币承兑任何收益。不管你发行的稳定币在市场上价格如何波动，发行者都不得利用收益投资，也不许向购买稳定币的币众支付利息或投资收益，而且还得保证在任何时候能按 1:1 兑付美元。这显然意味着发行稳定币不会给发行者带来收益，纯粹是为人民服务的事情。
这样的话，谁还愿意做这种吃力不讨好的事情呢？别急，请继续注意下一个细节。发行稳定币时必须绑定的资产可以是美元，也可以是美债，这意味着什么？意味着发行者可以绑定美债按 1:1 发行稳定币。美债是有收益的，目前的收益率基本都在4%以上。
举个例子，如果马斯克想发行自己的稳定币，比如发行1000亿枚 $Musk，在售出之后，再用收到的 1000 亿美元去购买美国国债作为资产支撑，于是就可以有 40 亿美元的国债收益了。凭藉马斯克的商业声誉，他的 $Musk 如果在市场上大受追捧，价格暴涨，1 个 $Musk 币价格远不只 1 美元，而是涨到了 100 美元，那么 $Musk 的市值就变成了 10 万亿美元，马斯克就可以购买 10 万亿美债，获取 4000 亿美元收益。
当然，马斯克也可以不买美债，只持有购币者支付的美元，并将其作为资产支撑，随时准备兑付售币行为。可这样就完全没有收益，只有发行和运作的成本。马斯克又不傻，他会做这种事情么？
所以，不允许稳定币从事投资，也不允许稳定币承兑任何投资收益，但可以购买美债，这显然是精心设计的定向数字货币，专为消化美债而来。任何人都可以发行稳定币，只需要向美国政府专门设立的稳定币监管机构备案就行。这本质上就是要让民间机构和个人广泛地参与到美债收储的队伍中来，把美债的消化渠道全部转嫁给普罗大众。这样子，美债就可以无限度扩张了。美政府不需要通过美联储发行货币就可以销售美债，这显然是剥夺了美联储的货币发行权。按美国某议员的说法，美国有200万亿美元资产，消化区区40万亿美债还算是事儿么？
理论上真不算是事儿。无论美联储是否继续印钱，只要能让隐藏在各个角落里的200万亿美元站出来消化美债，就不是事儿。这当然需要制度设计。我们要承认美国的确是一个“天才”辈出的国家，所以一定会有“天才法案”出台，稳定币也就应运而生了。我们假设美议员所谓的200万亿美元资产是真实存在的，那么一个显著的结论是，美债的极限就是200万亿美元。这样看起来，美债崩盘似乎就成了一个暂时的伪命题。按目前的速度，美债至少还可以继续膨胀30-50年没问题。理论如此，现实会是咋样？播放
我们看到的现实是，美债收益率并没有因“天才法案”的出台而出现下降趋势。很显然，美债并没有因稳定币的横空出世而开始受到欢迎。美国股市也没有受到多少提振，一直要死不活的样子。另一个有趣的现象是，大量资元资本正在涌向香港，致使香港再度成为国际资本聚集的中心，各类企业也开始涌向香港上市，尽管这些美元资本目前还没有大规模涌向港股，而是齐聚香港坐等观望。这固然说明这些资本对中国资产看好而又心存疑虑，在等关税战和其他各种战的结果，但同时也说明这些资本不再看好美国是确定无疑的。
再“天才”的设计，如果得不到世人的认可，当然还是等于零。没有谁是真傻子，无限扩张美债，让普罗大众为美债埋单，最后谁为美债兜底？美国政府如果有这个能力，就不会把美债的风险完全转嫁到老百姓头上。
川普虽然聪明绝世，但把债务风险转嫁给老百姓的做法显然比让美联储和外国央行承担美债风险更可怕。一旦美债违约，美联储也好，外国央行也好，都不至于造反。美国老百姓若真的成为美债的牺牲品，恐怕要意味着美国的灭亡了。
在推出“稳定币法案”的同时，美国还推出了所谓的“大漂亮法案”。前者是为化债，后者是为债务无限扩张，可谓是逻辑缜密的连环套。不知道这么精巧的设计，美国到底有几人真的看懂了。马斯克是肯定看懂了的。马斯克说，6000多页的法案，只给议员们两天的时间阅读，然后就表决通过了。尽管是以 1 票的微弱优势获得通过，但马斯克依然要愤怒地指责说，议员们根本就没有看完法案，然后就表决了，这难道不是在拿国家的前途命运开玩笑么？
所以，马斯克出离了愤怒，同川普翻脸了。然后，又能如何呢？洛杉矶出现了小规模的抗议，川普立马找到了转移视线的契机，迅速派兵镇压。一定要把事情搞大，让人们不再关注两个法案，以便法案能顺利走完法定程序。大概率，两个法案会顺利通过，然后美国将进入美元和美债的又一个新时代。是祸之将至，还是福之将至？现在看来，什么关税战以及这个战那个战的，都不是川普的核心策略，这一切都是为川普的化债目标服务的。
关税战不是目的，川普也知道中国根本不在乎加多少关税，通过关税战逼你谈判，最终要求你不要抛售美债，配合稳定币化债战略顺利推进才是目的。希拉里曾经说，川普的目标就是让美债违约，即以牺牲美国信誉为代价向全世界赖账。这个判断非常精准。川普自己不要脸，对美国而言更不要信誉，这是千真万确的。不要脸也不要信誉的人，什么事情做不出来呢？
只不过，二进宫的川普显然不再那么直接，也不再那么鲁莽，他想出了更委婉或更阴毒的办法。无论稳定币是否成功，未来美债一定会违约是确定无疑的。即使美债暂时不违约，美元也将迅速贬值，直到变成废纸。无论美债违约还是美元贬值，都将导致稳定币不再稳定，最终随着美债和美元一起毁灭。
当然，他们还有比特币和川普币之类的纯算法虚拟币。全球目前有4000多种纯算法虚拟币。我只想问一句，当美元废了，这些以美元计价的虚拟币又将何以存在？
别跟我讲区块链、去中心化等等老掉牙的故事。虚拟币自诞生以来从未离开过法币得以生存，这才是铁的事实和现实。
