日本央行砸下9万亿保卫日元，造出短期繁荣，打退了美元这波收割，只不过，日元还是那

日本央行砸下9万亿保卫日元，造出短期繁荣，打退了美元这波收割，只不过，日元还是那个扶不起来的阿斗，长期来看贬值没有悬念。

日元贬值不是什么新鲜事儿，这几年一直在走下坡路，只不过最近有了加速的趋势，4月29日更是出其不意跌破160关口，创34年来新低。

美元兑日元的160心理关口，日本有不得不守的理由，这个位置一旦被突破，后面就是一马平川，就要奔着上世纪70年代的低点去了。因此，日本央行一周内疑似三次出手干预，干预规模约为9万亿日元，这一波操作造成日元的剧烈波动。

4月29日，美元兑日元汇率一度上破160关口，但5月3日已经跌至152.75，单周跌幅高达3.5%，创17个月以来之最。日本央行抛售美元、买入日元的操作，短期内效果立竿见影，但从长期来看，日元颓势几乎不可逆转。

美国国债逼近35万亿美元，是GDP总量的1.3倍，全球经济学界都在提示美债风险，而日本债务总量接近10万亿美元，GDP总量4万亿美元，国债规模是经济总量的2.5倍以上。这么高的负债比例，为什么日本还能维持下去？

日本央行非常鸡贼，长期坚持量化宽松的货币政策，利率一直都是负的，并采取国债收益率曲线控制（YCC）政策，引导国债长期收益率至0%左右。2024年来，10年期日本国债收益率在0.7%-0.8%区间波动。这就意味着，日本的资金成本几乎可以忽略不计，只需要拆东墙补西墙，不断地借新还旧，就能保证日本国债持续循环。

美国加息周期马上就要两年了，利率已经到了5.5%，日本央行扛了两年多，终于在3月份宣布结束负利率政策，将利率水平提升至0至0.1%的范围内。如果日本跟随美国加息，把利率加到5.5%，日本国债距离崩盘就不远了，仅利息一项支出就可以拖垮日本经济。

可是，不加息的后果也很明显，美日利差加剧，资本出逃，日元大幅贬值，2022年1月，1美元只能兑换115日元，现在可以兑换154日元，贬值幅度高达34%。举个例子更直观，一千万日元存在日本的银行里，一年的利息收益只有1万日元；一千万日元兑换成美元，存到美国的银行里，一年仅利息收入就有55万日元，再考虑日元的贬值趋势，一年后再兑换成日元，可能收益还要超过55万日元。

55倍差距，谁能不心动？结果就是2022年开始大量资本出逃，日元飞速贬值。目前美元兑日元在154位置徘徊，能不能暂缓贬值，就看日本央行还有多少弹药可用了。