2025年A股IPO地域榜的揭晓，彻底打破了中国资本市场三十余年的固有格局——不是北京、上海、深圳这些传统金融重镇，也不是杭州这样的新经济标杆，而是被称作“最强地级市”的苏州，以全年新增12家A股上市公司、募资107亿元的成绩，首次登顶全国城市榜首。数据显示，这12家企业占2025年全国A股新股总量的10.34%，意味着每10只新股中就有1只来自苏州；若对比其他城市，北京、上海全年各新增8家，深圳6家，广州4家，苏州的领先优势堪称“碾压”。

图源：苏州经济review

更值得关注的是，苏州的突破并非孤立存在。从省级维度看，江苏以29家A股IPO、200.95亿元募资额包揽全国双第一，远超广东（21家）、浙江（17家）；而苏州单城贡献了全省近四成的IPO数量，成为江苏资本市场“苏南引领、全域开花”格局的核心引擎。这座地级市为何能在资本市场跑出如此“加速度”？其背后一套持续运转六年的企业上市培育体系，以及产业、资本、政策的协同发力，或许是解开答案的关键。

一、产业底座：硬科技赛道的“苏州契合度”

IPO的竞争，本质是产业实力的较量。2025年苏州12家A股IPO企业中，90%集中在电子信息、高端装备、电力设备、汽车零部件、生物医药五大领域——这无疑展示了苏州产业布局与当前IPO审核导向的深度契合。

从产业积淀看，苏州已形成230余家A股上市公司矩阵，其中140家聚焦上述五大领域，贡献了全市上市公司65%的总市值。过去三个季度，苏州规上工业企业研发投入达2525亿元，占营收比重8.4%，创五年新高；科创板上市公司数量达57家，仅次于上海、北京，位列全国第三，硬科技底色极为鲜明。以2025年9月上市的联合动力为例，这家来自吴中区的企业主攻新能源汽车电驱系统，凭借核心技术成为行业细分龙头，单家募资35.3亿元，创下苏州年度IPO募资纪录；12月上市的强一股份则打破外资垄断，成为国内首家具备自主MEMS探针卡研发能力的企业，进一步夯实了苏州半导体产业链优势。

对比其他城市，苏州的产业优势并非单一赛道的“单点突破”，而是全链条的“集群效应”。对比深圳的电子信息产业规模虽大，但更多聚焦终端品牌；而苏州在电子信息领域则形成了“芯片设计-制造-检测”闭环（如胜科纳米的芯片检测、纳芯微的车规级芯片），在新能源领域覆盖“电池-电驱-光伏支架”全链条（如正力新能的动力电池、酉立智能的光伏支架零部件），这种“配角经济”的深厚积淀，恰好契合了IPO审核对“主业突出、产业链协同”的要求。

下图：2025年9月25日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司在深圳证券交易所创业板上市（图源：苏州新闻）

二、培育体系：从“苗圃育苗”到“成林结果”的全周期赋能

若说产业基础是苏州IPO领先的“底气”，那么一套从企业萌芽到上市的全周期培育体系，就是其“超车”的核心密码。2019年，苏州工业园区在全国率先推出“上市苗圃工程”，六年时间里，这套体系累计培育约400家企业，其中36家成功上市，占园区IPO总数的95%——换句话说，苏州工业园区几乎所有上市公司，都是从这套体系里“长”出来的。

1. 分层培育：给不同阶段企业“精准画像”

“上市苗圃工程”的核心逻辑，是将有上市潜力的企业分为三层，按需匹配资源：

• 基础层：针对刚进入视野的企业，园区重点帮其“打基础”——规范财务流程、理顺股权结构、对接早期融资。例如，从事天文摄影设备的振旺光电2020年进入基础层时，年营收不足2亿元，园区通过“苗圃贷”为其提供低息资金，还帮其梳理关联交易问题，避免后续上市“卡壳”。

• 重点层：对有明确上市意向的企业，园区启动“专人跟进制”。工作人员会定期走访企业，协调用地、用工、资质审批等实际问题。如2025年3月上市的胜科纳米，在重点培育阶段曾面临芯片检测实验室扩建的土地问题，园区仅用1个月就完成审批，为其抢占技术迭代窗口期创造了条件。

• 拟上市层：进入冲刺阶段后，园区变身“超级红娘”——对接券商、律所、会计师事务所等中介机构，组织企业与沪深北交易所直接沟通，甚至帮企业梳理招股书中的风险提示。2025年12月上市的新广益，在拟上市阶段因“特种膜材料海外认证”问题卡壳，园区通过与交易所沟通，推动企业用“客户订单+检测报告”佐证技术实力，最终顺利过会。

图源：苏州日报

2. 政策接力：上市后仍有“成长礼包”

苏州的培育体系并未止步于企业上市。针对拟上市企业，有“育林计划”提供辅导；针对已上市公司，有“参天计划”支持其做大做强；2025年新推出的“成林计划”，更是打通了两者的衔接——企业上市后若设立全球研发中心，最高可获1亿元补贴；建设创新研究院，补贴最高5000万元；科创板上市公司还能享受研发费用加计扣除奖励和高管奖励。

这种“扶上马再送一程”的政策设计，让企业上市后仍能持续受益。例如，2024年上市的天孚通信，借助“参天计划”的研发补贴，将光通信器件的研发投入提升30%，2025年市值突破千亿元，年成交额更是创下10564.54亿元的纪录，成为苏州首只“万亿成交额个股”。

3. 执行保障：政策不做“纸面文章”

这套体系最难得的，不是补贴力度有多大，而是其“落地能力”。苏州建立了“责任部门+考核指标”的执行机制：每个培育企业都有明确的对接专员，企业遇到的问题需在7个工作日内反馈解决方案；区县政府的上市培育工作纳入年度考核，与财政补贴挂钩。这种“有人盯、有人催、有人兜底”的机制，让政策从“文件”变成了“行动”。

以吴江区为例，该区为推动北交所上市，专门成立“北交所服务专班”，针对企业对北交所“市值门槛、审核节奏”的疑问，每月组织券商开展专题培训。2025年，吴江区新增江天科技、酉立智能2家北交所上市公司，累计达6家，成为全国北交所上市公司最多的县级行政区——这正是苏州培育体系“下沉到区县、精准到板块”的缩影。

下图：“上市苗圃学院”精心打造了一个“3+N”的知识武器“矩阵”：“3”大核心课程，精准覆盖了从企业实控人、“董监高”到核心执行团队等不同层次的关键角色；“N”是指上市苗圃学院结合时下热点，精准捕捉企业最高频、最迫切的需求点，开设N个苗圃定制小课，不断丰富课程内容（图源：产促在线）

三、协同发力：资本、政策与生态的“苏州合力”

苏州IPO的领先，也不是单一部门的“独角戏”，而是省级联动、资本赋能、营商环境优化的“大合唱”。

1. 省级联动：打通“最后一公里”

2024年12月，江苏省政府与沪深北三大交易所签署战略合作协议，列出44项具体任务和18条落地措施；随后，江苏证监局与苏州、南京等城市签订监管合作协议，将省级资源直接下沉到一线。这种“省-市-园区”三级联动机制，在IPO窗口收紧时尤为关键。

2025年5月，苏州某生物医药企业在IPO问询中被要求补充“临床试验数据真实性”说明，省级部门立即协调省药监局出具专项意见，帮助企业在15个工作日内完成回复，比常规流程缩短近一半时间。数据显示，2025年江苏企业IPO撤回率比全国平均水平低12个百分点，过会率高8个百分点，这种“高效协同”正是重要原因。

2. 资本赋能：给硬科技企业“耐心钱”

企业上市难，往往难在研发关键期“缺钱”。苏州的解法是构建“全生命周期资本生态”：2025年初设立1100亿元新型工业化系列基金，其中900亿元用于产业培育，200亿元专门支持企业并购；7月又推出百亿人才基金和百亿重大产业发展基金，前者聚焦硬科技初创企业，后者瞄准“链主级”项目。

这种“耐心资本”的陪伴，让企业不用为短期盈利牺牲长期研发。例如，从事商业航天的天兵科技，2025年获得D轮融资25亿元，资金全部投入火箭发动机研发，目前已进入IPO辅导阶段；城配无人车企业九识智能年内完成两轮融资共4亿美元，估值增长3倍，计划2026年冲击科创板。数据显示，2023年1月至2025年11月，苏州月均近80亿元创投资金流入科技赛道，九成以上新增上市公司曾获股权投资。

3. 营商环境：让企业“少走弯路”

连续五年获评“全国营商环境最佳口碑城市”、十三年获评“外籍人才眼中最具吸引力的中国城市”，苏州的营商环境早已成为“金字招牌”。在企业上市服务上，这种优势更体现为“全流程陪跑”：

• 事前：建立“上市后备企业库”，对入库企业开展“合规体检”，提前排查股权代持、环保处罚等风险点；

• 事中：开设“IPO绿色通道”，企业办理无违规证明、税务核查等业务，实现“线上秒批”；

• 事后：针对上市公司的再融资、并购需求，组织“资本对接会”，2025年苏州上市公司完成34笔再融资，金额达190亿元。

下图：2025年11月7号，中诚智信工程咨询集团股份有限公司在北京证券交易所上市（图源：苏州发布）

四、超越数量：IPO背后的高质量发展逻辑

尽管苏州2025年IPO数量全国第一，但这座城市的清醒之处在于：它从未把“数量”作为终极目标。在苏州的发展逻辑里，IPO只是企业成长的“里程碑”，而非“终点站”；资本市场的真正价值，是培育更多掌握核心技术、抗风险能力强的优质企业。

苏州IPO的逆袭，给其他城市提供了一个重要启示：资本市场的繁荣，从来不是靠“政策补贴竞赛”或“数量冲刺”，而是靠产业根基的厚植、培育体系的精细化、营商环境的持续优化。当一座城市能让企业在研发期“不缺钱”、在上市前“少跑腿”、在上市后“有空间”，IPO数量的领先自然水到渠成——而更重要的是，这种模式培育出的，是真正能支撑经济高质量发展的优质企业。

(题图来源:第一财经)

原创作者：上海产业转型发展研究院常务副院长

责任编辑：胡珊毓

策划审核：夏   雨