很多人还以为，沙特增产是为了抢市场。错了！真相是，在被美国“背刺”之后，沙特正在

很多人还以为，沙特增产是为了抢市场。错了！真相是，在被美国“背刺”之后，沙特正在复制2014年的剧本，用低价石油，引爆美国那2800亿美元的页岩油债务炸弹！ 很多人觉得沙特这轮增产只是为了在石油市场多分一杯羹，这实在是把事情看得太简单了。熟悉能源市场的人都知道，这其实是沙特玩过的老把戏，只不过这次换了个时间节点而已。早在 2014 年，沙特就用过类似的招数，当时通过持续增产把国际油价压得抬不起头，直接让一大批美国页岩油企业陷入了绝境。现在看来，沙特不过是把当年的剧本拿出来再演一遍，只不过这次的目标更明确，就是要引爆美国页岩油行业那笔高达 2800 亿美元的债务炸弹。 要说沙特的底气在哪里，看看成本就知道了。在沙特挖一桶油的成本才 8 块多美元，差不多就是一杯奶茶的钱，就算油价跌到十几美元，他们照样有的赚。可美国页岩油就不一样了，钻井、压裂一套流程下来，成本线死死卡在 65 美元，低于这个价格就得赔本赚吆喝。这种成本上的巨大差距，让沙特手里攥着一把锋利的武器，什么时候想挥就什么时候挥。 今年 9 月，OPEC + 宣布从 10 月起每天多送 13.7 万桶原油到市场，这个数字看似不大，却精准地打在了美国页岩油的七寸上。消息一出，布伦特油价应声跌破 70 美元，这意味着美国那些页岩油企业刚开工就得亏钱。更要命的是，这种低价环境可不是一时半会儿能改变的，OPEC + 的成员国们手里还有大量闲置产能，只要美国页岩油想抬头，他们有的是办法把油价压下去。 美国页岩油企业现在的日子有多难，看看他们的债务就知道了。整个行业的总债务在 2850 亿到 3000 亿美元之间，光是今年德州那些油老板就得还 400 亿债务。这些债务大多是前几年油价高的时候借的，当时企业们觉得只要油价一直涨，还钱根本不是问题。可现在油价跌了，现金流跟不上，还钱就成了天大的难题。更糟的是，美联储还把利率卡在 4% 以上，想借新还旧都没门，相当于把这些企业的退路全给堵死了。 这种困境可不是第一次出现。2020 年油价暴跌的时候，美国 “页岩气先锋” 切萨皮克能源公司就撑不住了，当时它的债务总额高达 97 亿美元，股价一年跌了 75%，最后不得不找律师事务所帮忙重组债务。西方石油公司更惨，为了扩张页岩版图花 370 亿美元收购阿纳达科，结果遇上油价暴跌，300 多亿美元的债券被定为 “垃圾”，股价跌到了近 20 年来的最低点。这些例子都说明，页岩油企业在低价油价面前有多脆弱。 有人可能会说，页岩油技术先进，效率高，总能找到出路。可事实是，页岩油井的产量下降得特别快，后碳研究所分析了 65000 座页岩井的数据发现，这些井的产量根本维持不了多久。这就意味着企业必须不断钻井才能保持产量，而钻井又需要大量资金，形成了一个恶性循环。美国能源信息署的数据显示，美国页岩业的资本支出一直高于运营现金规模，不管油价是高于 100 美元还是低于 70 美元，很多企业都在亏本运营。 现在 OPEC + 的增产节奏也很有讲究，9 月每天增产 54.7 万桶，10 月降到 13.7 万桶，这种放缓的节奏其实是在向市场传递信号：他们有能力也有耐心维持当前的油价水平。这对美国页岩油企业来说可不是什么好消息，因为这意味着低价环境可能会持续很长时间。德国商业银行的专家已经警告，OPEC + 目前的石油供应量已经明显超出市场需求，接下来油价很可能会继续承压。 更麻烦的是，美国页岩油企业的融资渠道正在不断收窄。以前油价高的时候，投资者愿意把钱投进来，银行也愿意放贷。可现在不一样了，看到那么多企业陷入债务危机，投资者和银行都变得谨慎起来。阿波罗全球管理公司和艾略特管理公司就放弃了对 EPEnergy 的再融资，这家公司最后只能宣布破产，33 亿美元的债务一笔勾销。这种情况一旦蔓延开来，整个页岩油行业都会受到冲击。 其实美国页岩油行业的问题早就存在了，高投入、低产出是常态，自由现金流一直为负。企业们靠出售资产、发行股票和增加债务来维持运营，这种模式跟庞氏骗局差不多，一旦资金链断了，整个产业链都可能崩溃。现在沙特带头增产，相当于在这个脆弱的链条上又砍了一刀，能不能扛过去，就得看那些油老板们的本事了。 值得一提的是，这次不只是沙特在行动，俄罗斯和其他 OPEC + 成员国也在跟着增产。这让美国页岩油企业面临的压力更大，相当于被整个产油联盟围了起来。以前美国还能靠页岩革命成为能源出口大国，可现在看来，这个地位能不能保住还真不好说。毕竟在 8 美元的成本面前，65 美元的成本实在没什么竞争力，就像用跑车跟自行车比油耗，怎么比都不占优势。 美联储的利率政策更是让情况雪上加霜。虽然有预测说明年可能会降息，但至少现在利率还维持在高位，这意味着企业借钱的成本降不下来。