【中信策略】中报季更多是有色、军工、游戏、通信等业绩好、有产业趋势领域的轮动。今

【中信策略】中报季更多是有色、军工、游戏、通信等业绩好、有产业趋势领域的轮动。今日银行回涨但市场仍然活跃，可能意味着悲观者的边际影响力已经在减弱。 1）在半年度调仓结束后，今日机构投资者回补银行、电力等红利股票趋势明显。在价格信号明显改善之前，保险等长线资金配置银行仍有战略地位。 2）但与此同时，市场并不弱，主要体现在：中报业绩好+产业趋势明确的领域，仍然动能很强，并没有明显的此消彼长。代表板块：北美AI链， 军工，宠物，游戏，风电，稀土小金属等。这也都是我们反复提示的机会主线。 3）产业趋势中最强的还是AI。北美新一轮AI逻辑在于从训练需求过渡到了推理需求。字节跳动的火山引擎 token调用量明显放大，近期字节也开源了Deep Research，国产 AI 推理需求爆发也应保持关注。 4）有色板块也有明显异动。有色金属组周观点提到，一是预计业绩稳健向好的铜铝板块将明显走强，与前期涨幅明显的黄金稀土等板块相比，工业金属估值优势突出；二是预计金价调整幅度有限，板块二季度业绩高增确定性强，将继续支撑股价走强；三是稀土价格有望维持稳中有进，板块长期配置价格依然突出；四是电池金属出现反弹行情。 5）我们注意到，近期”反内卷“政策持续加码。在6.29 人民日报头版提到反内卷后，今日财经委会议再次提及，依法依规治理企业低价无序竞争。汽车领域，60 日账期政策+比亚迪结束”一口价“+特斯拉Model3涨价；光伏领域，国内光伏玻璃企业集体减产30%。我们持续关注筹码出清的新能源领域迎来更多政策催化。 6） 我们还是强调，当前市场更多还是把握结构性机会，淡化宏观扰动，关注中报业绩，强化产业趋势。最大的结构性机会还是 AI 和军工。