2024 年 6 月 20 日，新一期的贷款市场报价利率（LPR）出来啦，1 年期和 5 年期以上的 LPR 已经连续好多期都没调整了。当下，利率调整这事儿吧，里面有银行利息差的压力，外面还有人民币汇率的限制，那接下来利率调控要从哪儿使劲儿呢？ 当天，中国人民银行让全国银行间同业拆借中心公布，1 年期的 LPR 是 3.45%，5 年期以上的是 3.95%，跟上一期比都没变。 LPR 已经取代贷款基准利率成了给贷款利率定价的标准，连着好几个月不动弹，这跟之前市场想的差不多。 现在，LPR 报价行下调报价的积极性不高。到一季度末的时候，咱国家商业银行的净息差比上年末又降了 15 个基点，到 1.54%了，创了历史新低。 到了二季度，贷款利率还是在往下走。中国民生银行首席经济学家温彬说，5 月出台了好多房地产金融政策，好多地方都取消房贷利率下限、降低首付比例还有公积金贷款利率，这就让新发生的按揭贷款利率下降幅度变大了，银行利息差压力更大，LPR 报价短期内很难下调。 值得注意的是，1 年期和 5 年期以上的 LPR 分别 10 个月和 4 个月没调整了，不过贷款利率一直是稳中有降的。5 月份，新发放企业贷款的加权平均利率是 3.71%，比上个月和上年同期都低了 6 个和 25 个基点；新发放个人住房贷款利率是 3.64%，比上个月和上年同期低了 6 个和 53 个基点。 这就让不少业内人士心里犯嘀咕了，是不是有些银行的报价利率跑偏了？ 专家觉得，LPR 本来应该是金融机构给最优惠客户的贷款利率，但是很明显，现在银行自己的 LPR 报价不能完全准确地反映出实际给最优惠客户的贷款利率。 对此，中国人民银行行长潘功胜前阵子在 2024 陆家嘴论坛上说，要一直改革完善 LPR，针对那些报价利率跟实际最优惠客户利率偏差大的问题，重点提高 LPR 报价的质量，更真实地反映贷款市场的利率水平。 这些年，咱们国家一直在推进利率市场化改革，基本上建立起利率形成、调控和传导的机制了。从中国人民银行的政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场的利率，总体上能比较顺利地传导。 “但还是有能改进的地方。”潘功胜说，以后可以考虑明确让中国人民银行的某个短期操作利率当主要政策利率，现在 7 天期逆回购操作利率基本上承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可以不那么强调政策利率的性质，慢慢把从短到长的传导关系理清楚。 有市场上的人分析，作为中期政策利率，中期借贷便利（MLF）利率经常跟同期限市场利率的走势有偏差。中国人民银行可能会主要管短端利率，慢慢不把 MLF 利率当政策利率，然后把各项货币政策工具从短到长的利率传导机制理顺。 随着金融总量目标不那么重要了，价格型调控在货币政策实施里会更重要。那以后，咱们国家利率调控还有多大的政策空间呢？ 今年以来，中国人民银行多次公开说货币政策还有空间。有业内的人觉得，不光是因为银行息差变窄有压力，随着中美利差倒挂幅度越来越大，利率调整还得考虑对人民币汇率的影响，再往下调政策利率有好多限制。 对于这个，中国人民银行一直在通过好多办法，给市场传递更清楚的利率调控目标信号，比如说，明确把短期利率当主要政策利率。 中国人民银行还明确说要发挥利率走廊对短端利率的调控作用，把利率走廊的宽度适当收窄点儿。 这些年，咱们国家慢慢建立和完善利率走廊，现在已经初步建成用常备借贷便利（SLF）当上面的限制，超额存款准备金利率当下面限制的利率走廊。 “调控短端利率的时候，中央银行一般会用利率走廊这个工具帮忙，把货币市场利率限制在一定的范围里。”潘功胜说，现在利率走廊的宽度总体比较大，这样有利于充分让市场决定价格，能保持足够的弹性和灵活性。 不过总的来看，咱们国家利率走廊的宽度大概是 245 个基点，这么大的宽度往往让市场不太清楚央行利率调控的合适范围。 潘功胜表示，以后可以适当把利率走廊的宽度收窄点儿，给市场传递更清楚的利率调控目标信号。
