事实上，债券基金从上周三就开始跌了。时间越长的债券，涨得越猛，跌起来也越凶。30年国债ETF年初以来最多上涨10%，但是过去一周就跌了3.6%，现在年初以来涨幅只剩不到6%了。债券≠货币基金≠理财，特别是长债，波动率都能赶上一些股票了。
这轮债券调整的原因有两个：
1、国债收益率短期内跌太快了（国债价格短期涨太快了）
以30年国债为例，年初时候收益率还有2.8%，3月份最低去到2.4%。2024年前三个月的国债收益率跌幅都快赶上2023年全年了，但是2024年的人民币利率有跌这么多吗？并没有。今年2月20日央行把五年期LPR利率从4.2%下调到3.95%之后就再没有大动作了。虽然经济不好，未来人民币利率大概率还有降息的空间，但国债收益率的下跌大幅提前，跑到央行前面去了。
2、一季度经济并没有市场预期得那么差，短期降息的必然性减少
今年一季度GDP同比+5.3%，环比+1.6%，超出市场预期。各海外机构都纷纷上调2024年中国经济增长。虽然还不是特别好，但并没有像部分人想象的那样差。经济不差，进入磨底阶段，短期降息的必要性就减少了。特别是考虑美元迟迟不降息，要稳定人民币汇率。贸然降息，只会进一步拉大中美利差，人民币汇率的压力会更大。
我两个月前就判断到这个事情了，我们持有的债券组合也逐渐把中国债券基金往美国债券基金切换。
为什么要把中债换美债呢？
债券基金的收益主要来源于两部分
1、票息
2、价格
票息与债券收益率挂钩，价格则跟加息/降息的预期波动有关。降息越多，债券涨得越好。或者说市场对降息预期越强烈，债券涨得越好。
目前中国30年国债收益率只有2.5%左右，美国30年国债收益率是4.7%左右。但是今年以来中国债券基金的表现反而比美国债券基金好，因为中国这边是提前兑现降息预期，相当于拔估值。而美国那边是迟迟不兑现降息预期，相当于压缩估值。
问：但如果中国这边的降息预期停滞了呢？有没有想过这个问题？那中国债券基金会怎样？
答：先是价格回调一波，然后靠票息时间换空间。
再问：那2.5%的收益率怎么跟美债4.7%的收益率比呢？
除非觉得中国经济接下来会非常差，要参考当年日本或者美国那样，快速把利率降到0%。那么债券基金仍然大有可为，否则性价比真的不高，中债不如美债。
