2025年12月23日，证监会网上办事服务平台披露的一则辅导验收信息，让商业航天赛道再度成为资本市场热议焦点——国内民营航天龙头蓝箭航天完成科创板IPO辅导验收，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。这一进展意味着，这家深耕液氧甲烷火箭领域的民营企业，距离登陆A股资本市场仅余最后流程，而其背后28家存在业务或股权关联的A股公司，也因此站在了商业航天产业发展的风口之上。
商业航天并非新兴赛道，但民营航天企业冲刺科创板，在A股市场尚属首次。蓝箭航天的IPO进程，不仅是企业自身从技术研发向资本市场化迈进的关键一步，更折射出中国商业航天产业正从政策扶持阶段转向市场化竞争阶段。对于普通投资者而言，厘清蓝箭航天的核心竞争力，以及关联A股公司的真实受益逻辑，才能在这场产业浪潮中找到真正的投资价值。本文将从产业逻辑、企业布局、标的梳理三个维度，拆解蓝箭航天IPO背后的投资机会。
一、蓝箭航天的核心竞争力：为何能领跑民营航天赛道？
蓝箭航天成立于2015年，恰逢国内商业航天产业起步期。在数十家民营航天企业中，蓝箭航天能率先完成科创板辅导验收，核心源于其在技术路线和产业布局上的双重优势。
1. 技术路线：押注液氧甲烷，卡位全球商业航天主流方向
蓝箭航天从创立之初便聚焦液氧甲烷运载火箭研发，这一技术路线与SpaceX、蓝色起源等全球商业航天巨头一致。液氧甲烷燃料相较传统的液氢液氧、煤油液氧，具备三大核心优势：一是成本更低，甲烷的储运和制取成本远低于液氢；二是环保性好，燃烧产物仅为水和二氧化碳；三是适配可重复使用技术，而可重复使用正是降低航天发射成本的核心关键。
目前，蓝箭航天的“朱雀”系列火箭已实现多次成功发射：朱雀二号成为国内首款成功入轨的液氧甲烷运载火箭，朱雀三号也完成首飞入轨试验，尽管回收环节尚未完全成功，但已实现可重复使用火箭技术的关键突破，为后续商业化发射奠定了技术基础。
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2. 产业布局：全链条能力搭建，产能基地支撑规模化发展
蓝箭航天已构建起“研发-制造-测试-发射”的全产业链能力，在无锡布局的惠山制造基地是其产能核心。此次IPO计划募资12亿元，主要用于该基地的建设与扩产，投产后预计年产值将超50亿元，成为国内民营航天领域重要的火箭制造基地。
从资本层面看，蓝箭航天E轮融资后估值达220亿元，位列2025年胡润全球硬科技独角兽榜单前列；股权结构上，实控人张昌武及淮安天绘合计持股14.68%，股权结构稳定且无重大权属纠纷，这也是其能在5个月内快速完成辅导验收的重要原因（7月25日签订辅导协议，12月23日完成验收）。按照科创板审核节奏，若流程顺利，蓝箭航天有望在2026年上半年登陆A股，成为“科创板民营商业航天第一股”。
二、参股企业：股权绑定下的直接收益群体
蓝箭航天上市后，持有其股份的A股公司将率先享受股权增值红利。这类企业通过直接或间接投资成为蓝箭航天股东，其收益与蓝箭航天的上市估值及后续发展直接挂钩。
1. 金风科技：持股近5%的核心参股标的
金风科技以4.9953%的持股比例，成为蓝箭航天持股最高的A股公司。以蓝箭航天220亿元估值计算，金风科技持有的股权价值超10亿元。作为风电行业龙头，金风科技的投资并非跨界跟风：风电产业的精密制造技术、新能源控制系统，与航天领域的动力系统、姿态控制技术存在协同性，未来双方或可在新能源航天应用领域展开深度合作。
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2. 鲁信创投：基金布局分享创投收益
鲁信创投通过3只基金主体合计持有蓝箭航天0.89%的股份。作为专业创投企业，其投资逻辑在于提前布局高成长赛道：蓝箭航天上市后，鲁信创投将获得股权增值带来的公允价值变动收益，同时还能积累商业航天领域的产业资源，为后续投资其他航天企业奠定基础。
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3. 张江高科：亿元投资绑定产业生态
张江高科通过基金向蓝箭航天投资1.5亿元，这一布局体现了产业园区与航天企业的深度融合。张江高科作为上海张江科学城的核心运营主体，引入蓝箭航天既能完善园区硬科技产业生态，又能通过股权收益获得财务回报，是“产业+资本”双轮驱动的典型案例。
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4. 斯瑞新材：参股+供货的双重受益标的
斯瑞新材在2023年直接投资蓝箭航天2000万元，同时还是蓝箭航天的核心供应商，为其提供液体火箭发动机机室内壁产品（独家供应）。从业绩端看，斯瑞新材2025年三季报显示，公司营收11.74亿元，同比增长21.74%；净利润1.23亿元，同比增长37.34%，商业航天业务对业绩的贡献正逐步提升。
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5. 其他参股企业的布局逻辑
诺瓦星云在2025年半年报中披露，蓝箭项目权益投资剩余706万元，虽金额较小但属于直接投资；荣盛发展、养元饮品通过中冀投资间接参股，实现传统产业向航天赛道的跨界布局；南天信息、科兴制药则通过基金间接投资，反映出金融资本对商业航天赛道的认可；世纪华通虽投资比例较低，但通过参股提升了自身科技属性，完成航天赛道的战略卡位。
三、共同投资与项目承建：业务绑定的间接受益方
部分A股公司虽未持有蓝箭航天股份，但通过共同投资或项目承建与蓝箭形成业务绑定，这类企业将从蓝箭航天的产能扩张和业务发展中获得持续收益。
1. 共同投资：共享产业资源与合作机会
通宇通讯、金牌集团与蓝箭航天同为鸿擎科技股东，这一股权关系为三方搭建了业务合作桥梁。鸿擎科技聚焦航天相关业务研发，未来有望成为蓝箭航天产业链的重要环节，通宇通讯和金牌集团可凭借股东身份获得合作优先权。
思科瑞与蓝箭航天等30家企业共建商业航天创新中心，通过产业联盟模式整合技术资源，思科瑞不仅能提升自身航天技术研发能力，还能近距离对接行业龙头，为后续业务合作创造条件。
2. 项目承建：承接工程获取直接营收
深桑达A承接了蓝箭航天“可重复火箭产业园”项目，这是蓝箭航天产能扩张的核心工程。随着蓝箭航天IPO募资到位，产业园建设将加速推进，深桑达A将获得直接的工程收入，后续还可能参与园区运营与设备维护，实现长期合作。
精工科技早在2020年便为蓝箭航天完成防护墙、工装、连接器设计项目，作为早期合作方，其在航天专用设备设计领域积累了丰富经验。随着蓝箭航天火箭发射频次增加，对专用设备的需求将持续增长，精工科技有望获得更多订单。
四、供应链企业：商业航天的“卖水人”，业绩受益最具确定性
火箭制造涉及材料、零部件、设备等上百个细分领域，蓝箭航天的火箭量产和技术迭代，将直接拉动上下游供应链需求，这类“卖水人”企业的业绩受益具有极强的确定性。
1. 核心零部件供应商：技术壁垒高，客户黏性强
超捷股份是蓝箭“朱雀三号”核心供应商，不仅为其一级动力实验提供一级尾段，还是朱雀三号整流罩及燃料贮箱的独家结构件供应商，单箭相关产品价值约2500-3000万元。2025年三季报显示，超捷股份营收4.5亿元，同比增长20%；净利润0.6亿元，同比增长25%，其中商业航天业务占比提升至7.42%，已从亏损转为盈利，成为公司新的增长引擎。
航宇科技与蓝箭航天深度绑定，产品覆盖“朱雀”系列火箭，为朱雀三号发动机配套涡轮盘、泵体、壳体等核心部件。航天发动机零部件制造技术壁垒高、认证周期长，一旦成为核心供应商，客户黏性极强，航宇科技将随蓝箭产能扩张持续受益。
豪能股份为蓝箭航天提供航天特种阀门和箭体连接件，且已获得定点项目，标志着产品通过认证并进入稳定供货阶段。这类核心零部件对精度和可靠性要求严苛，豪能股份的定点充分体现了其技术实力。
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2. 材料供应商：卡位“卡脖子”领域，享受行业增长红利
斯瑞新材为蓝箭“天鹊”系列发动机提供推力室内壁耐高温材料，可承受3000℃以上高温，属于航天领域“卡脖子”技术，且为独家供应。公司定增募资扩产航天部件后，产能将提升50%，业绩增长确定性显著。
应流股份主营高温合金，持续为蓝箭航天供货。高温合金是火箭发动机的核心材料，随着商业航天产业规模扩大，市场需求将持续增长，应流股份作为行业领先企业将充分受益。
上大股份已获蓝箭航天资质认证，稳定供应结构件。其在特种钢材领域的技术积累，让双方合作关系长期稳定，供货量将随蓝箭产能提升逐步增加。
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3. 设备与技术服务供应商：赋能火箭量产，深化技术合作
铂力特采用3D打印技术为蓝箭航天批产火箭零件，大幅缩短了零部件生产周期、降低了制造成本。铂力特不仅为蓝箭供货，还参与火箭零部件研发，合作深度远超普通供应商，其同时为长征十二号甲火箭提供核心构件，技术实力获得国家队认可。
大族激光与蓝箭航天联合研发火箭发动机焊接技术，这是火箭制造的高难度环节。大族激光凭借激光焊接技术优势，与蓝箭的联合研发成果将提升双方核心竞争力，也为大族激光带来持续的技术服务收入。
高华科技的高可靠性传感器将应用于蓝箭朱雀三号火箭，传感器是火箭控制系统的关键部件，对可靠性要求极高。随着朱雀三号量产，公司订单需求将持续增长。
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4. 其他供应链企业：覆盖全产业链环节
振华科技为蓝箭航天提供电子元器件，是火箭控制与通信系统的核心；航天晨光供应金属软管，保障燃料输送安全；国机精工的轴承产品影响火箭运行精度；国光电气为蓝箭鸿擎提供霍尔推进器核心部件，助力卫星轨道控制；中航重机为“天雀12”发动机提供高性能铸件；广联航空拟收购的天津津专专注火箭贮箱结构件，产品覆盖朱雀系列；派克新材主供箭体结构件和发动机锻件；航天电器供应连接器保障信号传输；协鑫能科凭借新能源优势，与蓝箭合作朱雀二号火箭，实现新能源与航天产业的跨界融合。
五、商业航天赛道的投资逻辑与价值分析
1. 赛道长期向好的三大核心支撑
政策层面：科创板第五套上市标准扩容覆盖商业航天领域，放宽了科技型航天企业的上市盈利要求，为蓝箭航天等企业登陆资本市场提供了政策支持。同时，国家持续推动“国家队+民营企业”协同创新，商业航天产业将获得更多政策与资源倾斜。
技术层面：可重复使用火箭、液氧甲烷燃料等关键技术不断突破，火箭发射成本持续降低，为商业航天规模化发展奠定基础。行业预测，未来我国卫星发射量将达每年千颗以上规模，产业链上游各环节有望迎来10倍以上的市场空间。
市场层面：低轨卫星互联网、商业遥感、太空旅游等应用场景不断丰富，商业航天市场规模持续扩大。蓝箭航天上市后，将成为A股市场商业航天赛道的标杆，带动上下游企业估值重构。
2. 标的选择的核心维度
从投资角度，蓝箭航天关联标的可分为三类：一是直接参股企业，收益来自股权增值，适合关注资本增值的投资者；二是核心供应链企业，收益来自订单增长，业绩确定性更强，适合追求稳健收益的投资者；三是隐性关联企业，收益来自业务合作，弹性较大，适合风险偏好较高的投资者。投资者可结合自身风险偏好，从“业务绑定深度”“业绩贡献比例”“技术壁垒高低”三个维度筛选标的。
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结语：你眼中的商业航天核心投资机会在哪里？
蓝箭航天冲刺科创板，让商业航天从产业概念变成了资本市场的实际投资风口。28家关联A股公司中，有的凭借股权绑定分享上市红利，有的依托供应链地位获得订单增长，有的通过业务合作切入航天赛道。
在这些标的里，你认为哪一家的受益逻辑最扎实？是持股比例最高的金风科技，还是双重受益的斯瑞新材，亦或是核心供应链的超捷股份、铂力特？你觉得商业航天赛道的投资机会，还隐藏在哪些细分领域？欢迎在评论区分享你的观点，一起探讨商业航天的发展前景。
如果这篇分析为你梳理了清晰的投资思路，别忘了点赞、收藏和转发，后续我会持续跟踪蓝箭航天的IPO进程及关联企业的业绩变化，为你带来最新的行业解读。
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