前文提要“别再问房价啥时候见底了，先看看自己能不能扛过三种‘死法’。”楼市筑底这事儿，说玄也玄，说简单也简单——历史早就演过三遍剧本：日本的钝刀子割肉，香港的自由落体，美国的先崩再救。我们呢？既不敢学日本拖三十年，又怕学香港崩出社会动荡，更没美国那把全球分摊成本的镰刀。所以眼下这场“软着陆”，到底是真温柔，还是慢刀子割肉？看懂这三个模式的硬指标，你就知道什么时候该躺平，什么时候该出手。别光听专家喊话，数据不会骗人。楼市真正的底，藏在三场全球“剧本杀”里一、香港模式：自由落体，触底反弹 —— 得满足这些“惨烈指标”香港的玩法就一个字：狠。房价一口气跌掉70%（1997–2003），家庭“负资产”遍地，租金回报率飙到5%-6%，显著高于按揭利率。市场彻底出清，库存去化周期压到12个月以下，投机资本撤离干净，剩下的全是刚性需求和长线资金。社会阵痛极大，但3-5年内完成调整，之后开启新一轮牛市。核心标志：房价暴跌幅度超过60%租金回报率 > 按揭利率 + 2%库存彻底去化，投机盘清空社会情绪极度悲观，媒体集体喊“楼市已死”二、美国模式：先崩后救，富人游戏 —— 得走完这套“收割流程”美国的路子是：让雷曼死，但美联储活。房价先跌30%左右（2007–2009），问题房企和金融机构破产一批，高风险债务集中爆破。随后政府出手：零利率 + 量化宽松 + 直接注资金融机构。租金回报率回升至4%左右，略高于按揭利率，但真正的信号是：金融系统先稳，房价后稳。核心标志：大型金融机构破产（标志性事件）政府推出“问题资产救助计划”（TARP类政策）量化宽松启动，流动性泛滥租金回报率 > 按揭利率，但贫富差距拉大三、日本模式：钝刀割肉，僵尸横行 —— 看这些“慢性病指标”日本是拖字诀。房价阴跌超过10年，东京地价直到2005年都没回去。租金回报率慢慢爬到4%-5%，但通缩持续，企业僵尸化，银行不断给房企输血。社会没崩，但经济也没活力，进入“失去的三十年”。核心标志：房价长期阴跌，跌幅缓慢但持续僵尸企业普遍，银行持续输血租金回报率缓慢回升，但仍低于或刚持平利率通缩预期固化，消费投资双低迷那我们呢？—— 三种模式的“缝合怪”咱们现在像在走一条缝合之路：既不想香港那样崩，又不敢像日本那样拖，更没美国那把全球割韭菜的刀。所以你会看到：政策底已现，但成交量和价格底还没到租金回报率还在1.8%，离按揭利率3%还差一截库存去化周期26个月，远超健康线房企在救，但不像美国那样让该死的死说白了，我们可能在尝试一种 “可控阴跌+局部出清” 的模式。不追求快，不追求狠，只求别引发系统性风险。代价可能就是：调整时间拉长，部分城市阴跌持续，但不会出现香港式崩盘。