2026年A股开年的头部大戏，落在了去年的“顶流”宇树科技身上。

1月4日，一则“宇树科技A股上市绿色通道被叫停”的消息突然刷屏，科技圈和投资圈集体炸锅。

尽管王兴兴和宇树科技也紧急辟谣称，相关报道的内容与实施情况不符。公司未涉及申请“绿色通道”相关事宜，目前上市也在正常推进中。

但这并未打消外界的质疑和担忧。因为早在去年9月，宇树科技曾对外界表示，预计2025年Q4提交IPO申请，但到2026年了仍然没有消息，再加之去年机器人赛道的异常火爆，以及去年底传出宇树在内的多家机器人企业高价争夺春晚赞助席位的传闻，难免让外界猜测宇树的上市进度不及预期。

01

IPO进展不及预期

梳理宇树的IPO时间线，对比参照其他IPO项目，宇树的进展确实不算太顺利。

比如蓝箭航天，同样是在科创板上市的前沿科创企业，蓝箭航天在2025年12月31日IPO申请正式获得受理，此时，距离其完成上市辅导才刚过去一周。而其整个IPO辅导-受理-招股书披露过程，仅仅156天。

而据公开数据，最近5家科创板IPO企业从受理到注册生效平均为154天，此前的平均数为400天。

从质量来看，宇树科技毫无疑问也是一家高质量企业。但对比蓝箭等公司，IPO进展确实要落后一些。

资料显示，2025年7月18日，宇树科技IPO辅导获得浙江证监局备案，由中信证券、北京德恒律师事务所、荣成会计师事务所（特殊普通合伙）共同开展辅导。

2025年9月，宇树曾在海外社交平台X上宣布，预计将在2025年Q4递交上市申请。此后宇树科技的IPO辅导进度确实得到一定的推进，10月22日完成了第一期辅导。随后11月11日，在证监会官网公布，宇树科技正式完成IPO辅导。但之后便再没了消息。

直到1月4日传言的引爆，宇树科技的IPO招股书仍然没有挂网。这意味此前宇树科技在2025年Q4提交上市申请的计划正式落空。

而据公开数据，现在上交所排队的科创板企业还有38家。

但这并不意味着宇树上市就会受阻。作为人形机器人的头部企业之一，宇树科技的含金量毋庸置疑，并且能在行业普遍亏损中，营收超10亿，连续5年实现盈利，这并不容易。

2025年申请IPO的机器人公司来说，绝大多数都属于亏损状态。就比如年底刚上市的越疆，2025年上半年营收1.53亿，但净利润为-4087万。2022-2024年三年共亏损2个多亿。

机器人企业的亏损原因几乎都大同小异：长期高投入的研发和营销。

宇树情况虽好，但要继续保持行业领先，势必要持续加大对研发和营销的投入。这背后需要大量且充足的现金流支持。

天眼查显示，截至目前，宇树科技已完成10轮融资，累计融资金额超过15亿元，投资方阵容涵盖美团、红杉中国、中信金石、经纬创投、深创投、北京机器人产业投资基金等等一线机构。

另据公开信息，宇树科技在2025年6月完成了C轮融资的交割，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东参与了跟投，融资金额接近7亿元，投后估值超120亿元。

可以说，宇树不缺钱，但也缺钱。短期来看，宇树的现金是够用的，但对于未来长期的高投入，甚至扩大产能、投入营销等，钱肯定是越多越好。上市融资，是最佳选择。

而宇树在国内最强劲对手之一的智元机器人，此前已经通过入主上纬新材，间接进军A股。受益于机器人的热度，上纬新材以1820.29%的股价涨幅问鼎2025年“牛股王”。

02

赛道降温，机器人开始挤泡沫

小作文传出后，宇树科技创始人很快就做出回应，称这个传闻都是好几周之前的，被人乱编的消息，如今又扩大了。

几周之前的小作文，如今为何能引起如此大市场反响？

主要是“小作文”中的一句话：

网易科技引述知情人士消息：国家希望给机器人降降温，泡沫太大了。

去年自春节宇树科技机器人春晚节目引爆整个赛道后，具身机器人引来大爆发。2025年被叫做“具身智能量产元年”。

据开源证券统计，截至2025年10月，具身智能领域融资总金额已超500亿元，较2024年全年增长超400%，融资事件超200起。IT桔子数据显示，截至2025年12月1日，光具身智能这一个赛道就发生了463起投资。

风口翻涌之下，也催生了大量泡沫。

去年3月，知名投资人朱啸虎也公开看衰机器人，称正在批量退出。2月底，高盛也发布走访调研，称宇树科技硬件表现稳定，但仍未准备好履行功能型任务。

去年4月，曾经的明星企业，估值200亿的机器人独角兽达闼机器人突然资金链断裂；10月，身负明星团队和吉利系强大资本的一星机器人突然宣布解散。

风口之下，甚至骗子也开始借假机器人骗钱了。

这些都让市场不得不重新看待机器人赛道。

最近“AI教母”李飞飞的一句话，更给市场和资本迎头一盆冷水：

机器人研究其实还处在早期阶段。最核心的问题是缺数据。汽车行业发展了几十年，有无数人在开车过程中持续搜集数据；可机器人目前基本没有商业化应用场景，尤其是日常消费级场景，数据自然难收集。

没有商业化应用场景、日常消费级场景，这是目前机器人最大的痛点。

此前科技媒体Tech星球就曾报道过，家用机器人C端落地的艰难，宇树G1京东平台的实际销售评论只有3条；智元机器人评论更是一片空白。而在线下，有机器人门店销售人员表示，多数消费进店也只是围观，很少人主动咨询购买事宜。“没有太多能落地的家庭应用场景，消费者买回去也不知道干什么”。

有从事机器人租赁的商家直言，现在的机器人租赁也都基本都是做一些跳舞、打拳等表演内容，根本没有能落地的实用功能。

商业化场景未知，但订单和产能的泡沫已经开始溢出。

去年以来，多家机器人厂商接连宣布获得“亿元级”大订单。但在这背后，机器人的订单和产能也存在很多隐忧。

根据摩根士丹利的报告指出，许多厂商高调宣布的“大额订单”中，相当一部分属于框架协议订单或意向订单，而非确定性的、不可撤销的采购合同。这类订单的执行确定性较低，为未来的不确定性留下了空间。

上海证券报还直接指出，买卖双方的背景、资质并不透明，其交易的确存在掺杂水分的可能。但也指出不能忽视证实需求对订单的催化。

此外，订单的真实性也受到质疑。钛媒体科技潜线一篇报道指出，业内存在对订单中夹杂“左手倒右手”关联订单的质疑，即订单可能在关联方或生态链企业之间流转，并非完全来自独立的第三方真实需求。

而这种订单驱动、而非真实需求驱动的产能规划，也被外界认为是资本催化的“虚假繁荣”泡沫。

03

结语

这次“宇树小作文”大受关注的背后，是市场对机器人赛道爆火后的一次冷思考。

机器人，尤其是具身机器人目前还处于研究的早期阶段，但过去一年里，市场和资本对其的狂热追捧，导致泡沫溢出。赛道降温也是一件好事，让行业回归理性发展。

而对机器企业来说，赛道降温后，行业将进入一轮洗牌阶段。那些造血能力不足，技术实力又难以获得外部融资，熬不住持续的研发投入的机器人企业，将也清出牌桌。行业发展将进入下一阶段。

但目前，市场对宇树和机器人依旧保持乐观态度。

今天开盘，机器人板块并未受到“宇树小作文”的影响，一路飘红。截至下午3点收盘，同花顺APP显示，机器人概念（885517）大涨1.72%，其中宇树机器人概念涨幅超2.81%。