2025年白银价格涨势如虹。截至12月中旬，白银价格涨幅超120%，伦敦现货银价从年初约30.1美元/盎司飙升至12月16日的64.74美元/盎司，主要驱动因素包括，供需持续失衡、工业需求爆发，以及投资资金涌入等。对此，业内专家表示，2026年，白银价格仍有上行空间，但需警惕短期波动风险。
年内涨幅超120%
近期，白银价格屡创新高，涨幅甚至远超黄金，成为市场焦点。12月17日，国内外白银市场同步迎来历史性时刻。在上海期货交易所，沪银期货主力合约盘中价格一度冲高至每千克15477元，涨幅超过4%，刷新了该合约上市以来的最高纪录。国际市场中，COMEX白银盘中涨超3%，峰值达65.909美元/盎司，伦敦银现同步走强，最高触及66.005美元/盎司，两大核心品种均创下上市以来新高，年内涨幅超125%，显著跑赢同期黄金（64%左右）。
事实上，今年来，白银价格可谓“一路高歌”。9月第一天现货白银就突破40美元/盎司，随后10月9日突破50美元/盎司，一个多月的时间，涨幅超过20%。此后虽然出现调整，但很快收复失地，12月9日白银现货盘中突破60美元/盎司，12月10日便突破61美元/盎司。
与此同时，12月3日上海期货交易所的白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅一度超过2.7%，月线上已经连续上涨8个月。12月12日，上期所白银期货主力合约收盘大涨近4%，历史首次突破15000元/公斤，年内累计涨幅接近100%。
中银国际研报指出，白银正摆脱其作为黄金“附属品”的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价。此前据世界白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的供应缺口，白银相对黄金被显著低估，黄金价格处于历史高位后，部分资金会寻找更具性价比的贵金属，白银成为理想的“黄金平替”。
对此，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，白银价格近期大幅上涨，主要受工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、美联储降息预期推动金融属性升温，以及白银被列入关键矿产清单引发市场情绪共振共同驱动。
未来或有上涨空间
市场普遍认为，美联储降息预期的升温是本轮白银凌厉涨势的核心驱动力。白银作为无息资产，其吸引力与利率水平呈反向关系。美联储降息直接降低了持有现金和债券的收益，使得白银的相对吸引力大幅提升。另外，降息预期导致美元指数下跌，而白银以美元计价，美元贬值直接推升银价。数据显示，美元指数每下跌1%，白银价格通常上涨1.5%至2%。2025年美元指数跌破100关口，为白银价格上涨提供了强劲动力。
“在全球经济不确定性加剧的背景下，降息政策虽然旨在刺激经济，但也引发了市场对经济衰退的担忧。白银作为传统避险资产，其需求在这种环境下显著增加。”有机构分析人士表示。
除了具有一定货币功能外，白银在工业上也有越来越多的应用。资料显示，白银在电子行业中得到广泛应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。硝酸银用于镀银，可制作银镜。此外，碘化银还用于人工降雨。
东兴证券研报显示，2024年全球白银需求达36207吨，其中工业需求占比58.5%，且2019至2024年间工业用银需求年复合增速达5.4%，贡献了同期白银需求总增长量的98%。而供应端则呈现刚性特征，据预测，2024至2027年间全球白银供应量年复合增速或仅1.2%，预计2025至2027年供需缺口将从4498吨逐步放大至6791吨。
“今年以来，白银主要生产国（如墨西哥、秘鲁）出产量减少，同时白银原料回收增长乏力，整体呈现供应不足的局面。全球库存快速消耗，全球主要交易所的白银库存已降至低位。”国泰君安期货市场分析师陈骏昊分析称，除全球性供应收缩外，工业需求方面，光伏产业用银量快速增长，改变了白银的传统需求结构，同时今年以来新能源汽车与AI算力服务器领域也贡献了较大的需求增量。
对此，娄飞鹏认为，未来走势方面，供需缺口预计仍将延续，2025年全球白银矿产供应基本持平，而光伏、新能源汽车及电子工业需求保持高位，结构性短缺未改。美联储降息周期若持续，将支撑实际利率下行，进一步强化白银的金融配置需求。据此来看，白银价格仍有上涨的可能。
事实上，高盛、摩根士丹利、花旗等国际投行纷纷上调白银目标价格。瑞银将2026年白银目标价上调至58至60美元/盎司，甚至不排除触及65美元/盎司的可能；花旗、渣打预测银价将稳定在55美元/盎司以上，更有机构大胆喊出100美元/盎司的长期目标。
警惕短期回调风险
尽管机构对白银中长期走势看好，但短期风险也不容忽视。五矿期货最新研报提醒，美国非农数据偏弱虽提振降息预期，但银价在前期已录得大幅上涨，当前建议维持观望。华泰期货同样认为，白银价格预计维持震荡格局，需警惕高位获利了结带来的价格回落风险。
事实上，针对白银市场过热态势，监管层已及时出手。12月10日，上期所对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。
“白银市场规模较小，流动性更容易受大资金影响，这确实会加剧未来波动性。大额交易可能快速推高或拉低价格，导致市场不稳定，投资者需谨慎管理风险。”对此，机构分析人士坦言。在陈骏昊看来，整体上白银价格短期可关注宏观预期的兑现情况及现货市场变化。盘面上，续创历史新高后需注意短期获利了结情绪以及议息落地后可能出现的预期差情况，注意价格高位风险。
“作为普通投资者，需警惕价格剧烈波动带来的回撤风险，避免追高。白银兼具商品与金融属性，其波动率远高于黄金，历史数据显示年度涨幅超100%后常伴随深度回调。”娄飞鹏建议理性评估自身风险承受能力，不宜重仓单一品种，可考虑分散配置，并关注光伏政策、美联储政策动向与全球库存变化等。