非农只涨6.4万、失业率跳到4.6%：美国就业“钝化”，降息预期被重新点燃美国劳工统计局发布的11月就业报告显示，当月非农就业仅增加6.4万人，自今年4月以来整体几乎没有净增长；失业率升至4.6%，创近四年新高。数据本身不算断崖式恶化，但足以说明就业动能在变钝，市场对后续更宽松的政策路径自然会重新抬高定价。这份数据的发布时间也不寻常。此前联邦政府停摆导致住户调查与机构调查的数据收集、处理都被迫延后，10月的就业报告未按常规发布。本次属于“补交作业”，统计噪声与解读难度都更高，因此更要盯住结构性的变化，而不是只看一个总数。先看住户调查：失业人数约780万人，虽然与9月相比变化不大，但短期失业（失业不足5周）上升，显示新增失业与劳动力摩擦在抬头。更具压力感的是“因经济原因被迫兼职”的人数升至约550万人，较9月明显增加，意味着企业更倾向于用削减工时、压缩岗位质量来对冲风险，而不急于大规模裁员。再看机构调查：新增就业主要由医疗保健贡献（约+4.6万），建筑业也有增加（约+2.8万），社会救助继续上行（约+1.8万）；交通运输与仓储小幅回落（约-1.8万）。联邦政府就业继续减少（约-6000），延续收缩趋势。工资与工时层面，平均时薪环比仅小幅上升至约36.86美元，过去12个月增速约3.5%；平均每周工时小幅回升到约34.3小时。整体组合传递出的信号是：就业没有“塌”，但增长更像在低速爬行。报告里还有一个会影响市场情绪的细节：8月与9月合计下修约3.3万人。这类修订往往会强化“就业实际偏弱”的叙事，从而推动市场把注意力转向美联储降息节奏是否会更积极。接下来关键看三点：非农是否持续低位、失业率是否继续上探、工资与工时是否同步走软。下一份就业报告计划于2026年1月9日发布。