信立泰创新药获批！港股通创新药ETF(159570)四连跌后反弹1.5%，近5日净流入超1.8亿！2026年展望：首版商保创新药目录落地在即！

今日（12.4），港药四连跌后强势反弹，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)四连跌后首次反弹涨1.5%，成交额快速突破12亿元！资金面上，此前三日连续回调吸金，近5日累计净流入超1.8亿元！截至12月3日，港股通创新药ETF(159570)最新规模超232亿元，同类持续领先！

消息面上，12月3日，信立泰发布公告，公司收到药监局核准签发的《临床试验批准通知书》，同意公司自主研发的创新小分子药物SAL0140片开展治疗慢性肾脏病（CKD）的临床试验。

港股通创新药ETF(159570)标的指数权重股多数飘红：康方生物、科伦博泰生物-B、金斯瑞生物科技涨超3%，信达生物涨超2%，百济神州涨近2%，三生制药涨近1%，中国生物制药微涨。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

[政策面：首版商保创新药目录落地在即]

交银国际指出，2025年是我国创新药支付格局的关键改革拐点之年，年内重磅政策密集落地，在医保压缩仿制药支出规模、持续扩大谈判药品目录、优化谈判药品续约规则以支持更多创新药支付的同时，首个由商保参与指定的创新药目录即将在年内推出，旨在纳入超出基本医保保障范围的品种，且有望创造更宽松的定价环境。整体而言，政策面鼓励创新、减轻支付压力的大方向保持不变。进入2026年，随着首版商保创新药目录的出台与落地、医保支付改革深化、集采规则持续优化，利好政策的持续出台有望推动行业情绪和基本面预期稳步复苏。

[基本面：盈利预期进入上修通道，持续高增长可期]

交银国际认为，头部创新药企业增长态势良好。预计未来整体医药板块基本面将持续复苏。根据预测，所覆盖的6家头部生物科技公司预计有望在未来两年内集中实现盈亏平衡，进一步增强市场对创新药企盈利能力的信心、推动创新药估值体系重塑。

与此同时，海外投融资环境持续向好，出海新趋势涌现。2025年前三季度，我国创新药出海延续了近年来的强势表现，交易数量和交易金额均创历史新高。据公开数据显示，9M25已达成103项出海交易，披露总金额超过920亿美元，高出2024全年交易总额77%。展望2026年，考虑到更多早中期差异化优质资产集中登陆国际学术大会、交易性价比仍显著、数家MNC药企继续面临核心品种专利悬崖，叠加美国降息预期和政策红利的释放，出海交易热情或将持续。

为应对2025-30年间的专利到期潮，MNC正持续在全球范围内寻找高性价比的创新药资产以补充管线。2024年，全球MNC近三分之一的外部创新项目源自中国Biotech公司；2025年前三季度，头部MNC从中国内地引进交易数量占全球总数量的20%，从中国内地引进交易总金额占全球金额比例更是达到39%，近四成首付款流向中国内地企业。同时，合作模式正从简单的区域权益转让向管线共同开发、深度融合转变，交易架构复杂度和灵活度也相应提升。

[资金面：外资持续加仓医药板块]

交银国际表示，对于港股医药板块，内外资在2025年均有所增配。2025年前三季度内资持续加仓，但10月以来持股比例小幅回调，截至11月10日持股比例为22.1%（仍高于2024年底20.8%）；外资持仓则在1H25结束了自2021年开始的持续回落态势，但年中以来整体持股比例亦有所回落，截至11月10日，持股比例为38.1%（仍高于2024年底36.0%）。

进入2026年，对于机构医药持仓有以下预期：对于港股医药，1H25内外资持续加仓、但年中开始略有回调。考虑到板块估值仍低于历史均值，认为未来医药板块仍有较大机会吸引资金回流。