转：Nvidia：太大而不能倒？作者： Fundstrat我知道我们都深知，我们的生活似乎悬于 Nvidia 的成败之上，但我想问：因为它上周的财报，你是否比以往任何时候都感受得更深？在上周四的全体员工会议上，执行长黄仁勋似乎完全理解他的公司目前正在扮演的「神」一般的角色。他说：「如果我们交出了一份糟糕的季度报告，如果我们哪怕只差了一点点，如果它看起来有一点点摇摇欲坠，那么整个世界都会崩溃。这是毫无疑问的，好吗？你们应该看看网路上的一些迷因 (memes)。你们看到过一些吗？我们基本上是在维系着这个星球——这并非虚言。」Nvidia 约占标普 500 指数的 7%，是最大的权重股。当它的市值达到 5 万亿美元时，它比地球上除了美国和中国之外所有国家的 GDP 都要高。在其上个季度，它仅销售额就达到了 570 亿美元，这本身就超过了冰岛或尼泊尔的 GDP。它确实很大，但问题是：它是否已经变得「太大而不能倒 (too big to fail)」了？对于是否存在一个「Nvidia 救助机制 (Nvidia put)」的不确定性，是我认为导致股价在极佳的财报发布后周五迅速逆转的最大潜在解释。可以肯定的是，「Nvidia 救助机制」绝非传统意义上的救助机制，比如「联准会救助机制 (Fed put)」或「川普救助机制 (Trump put)」。前者指的是如果股市跌得够惨，联准会将放松货币政策；后者指的是如果股市受到足够伤害，川普将削减他的政策。但是，「Nvidia 救助机制」并不是指 Nvidia 会介入扶持其他失败的公司，而更像是这样一种想法：白宫会帮助 Nvidia，因为它就是整个股市。从这个意义上说，它几乎是「川普救助机制」的一种延伸。我们知道白宫官员并不认为 OpenAI 大到不能倒，因为他们曾说「不会为 AI 提供联邦救助」。我同意这一点，因为纯粹从产品角度来看，Google 的 Gemini 正在追赶 OpenAI 的 ChatGPT。当然，这没有考虑到 OpenAI 帮助支撑起来的所有公司（如 Oracle 和 AMD）的命运将会如何。对我来说，Nvidia 比 OpenAI 重要得多，但目前尚不清楚该公司的任何失败是否会导致或需要政府像金融危机期间对选定的银行那样介入支持，还是政府会任由它像网际网路泡沫破灭时期的 Pets.com 那样衰落。由于周五发生的事情，我更倾向于前一种情况。在 Nvidia 股价经历了一个乏善可陈的上午（延续了前一天的下跌）之后，美东时间下午 1:30 左右传出了新闻报导，援引匿名传言称川普团队内部浮动了出售 Nvidia H200 晶片的想法。这些报导使 Nvidia 股价转跌为涨。尽管如此，股价最终还是下跌了 0.97%。出售比目前向中国销售的晶片强大两倍的晶片的能力有所帮助，但还不够。然而，重要的是这份努力。每一分努力都很重要，尤其是在周四发生的事情之后。大盘曾与 Nvidia 一起狂欢，但当 Nvidia 跌倒时，大盘也随之倒下。Nvidia 下跌超过 3%，而标普 500 指数下跌了 1.6%。同样的类比可以延伸到它在 AI 狂热中的作用，黄仁勋对此了若指掌。他说：「如果我们交出了一份糟糕的季度报告，那证明了存在一个 AI 泡沫。如果我们交出了一份出色的季度报告，我们就是在为 AI 泡沫添柴加火。」许多投资者表示，AI 热潮和季度业绩的大爆发不可能永远持续下去，特别是如果科技巨头在这个投资周期中不断相互借力。所以，对于黄仁勋来说，这是一个艰难的处境。但对于 Nvidia 来说，总会有下一个季度来让我们大吃一惊。也许白宫会在这个过程中提供一些帮助。谁知道呢。