国家队救市就是救大金融，“大金融”之所以被称为 A 股的压舱石，核心在于它同时具备体量、估值、分红、政策四重稳定器，既能托住指数下行速度，又能在关键节点撬动情绪。 ---- 1. 体量权重：牵一发动全身 • 银行、保险、券商三大行业合计流通市值占全 A 约 22%，在上证 50、沪深 300 中权重分别高达 38%、26%。 • 国家队 2024 末持有大金融 3.88 万亿元，其中银行股近 80%，只要守住金融，就守住了指数下限。 ---- 2. 估值压舱：跌得少，反而成“高收益” • 2025 年 10 月末板块平均 PB 仅 0.55 倍，股息率 5.3%，均处于历史 5% 分位以下；估值足够低，空头打不动。 • 险资、社保、QFII 都把大金融当“类固收”配置：股价越跌，股息率越高，长线资金越买，形成天然缓冲带。 ---- 3. 分红现金流：熊市里的“工资单” • 六大行 2024 年度合计分红 4200 亿元，按当前股价测算股息率 5.5%–6%，高于 10 年期国债 200 bps 以上。 • 对保险、理财、养老金而言，这等“稳定现金流”无法替代，只要负债端成本下行，抢筹就会持续。 ---- 4. 政策逆周期：关键时刻“国家队”必拉 • 2008、2013、2018、2023 四轮大跌，汇金均先增持四大行，再扩散到券商、保险；2024 年起改借道 ETF，但底层仍是金融权重。 • 2025 年 7 月、9 月两次跌破 3200，盘面均靠“大金融放量”收回——证券点火、银行保险接力，已成固定套路。 ---- 5. 情绪锚定：牛要启动，金融必须“搭台” • 统计 2010 以来八次指数级行情，券商板块平均领先沪指 21 天见底，银行保险同步或滞后 5 天；没有金融放量，就没有增量资金敢跟风。 ---- “压舱石”不是让船跑得更快，而是让船在风暴里不翻。