券商业绩猛增，股票停滞不前，甚至后退，原因是多方面的。 ---- ✅ 1. 业绩虽强，但“节奏错位”：行情领先业绩一个季度 • 2025年上半年券商净利润同比增64%，但板块涨幅仅7%，排名行业第22，显著跑输沪深300。 • 券商股价通常领先业绩一个季度反应，而2025年Q1、Q2市场成交额环比下滑，导致机构在Q2后才开始上修盈利预期，股价与业绩释放节奏错配，投资者“体感”不佳。 ---- ✅ 2. 资金结构问题：散户扎堆，主力控盘难 • 券商股散户持仓比例高，主力资金吸筹困难，只能通过反复震荡洗盘收集筹码。 • 这导致**“涨一天跌三天”**成为常态，短线博弈激烈，趋势性行情难以形成。 ---- ✅ 3.估值虽低，但“缺乏故事”：不在市场主线 • 当前市场主线集中在科技、红利、银行等板块，券商虽估值低（市盈率仅19.94倍，处于近两年9.32%分位），但缺乏持续催化。 • 投资者更偏好“确定性”，而券商仍是“高弹性+周期性强”的代表，在震荡市中不受青睐。 ---- ✅ 4.业务结构转型未完全兑现 • 虽然券商早已不是“靠天吃饭”，但财富管理、投行、自营等业务占比提升仍未完全打消市场对其周期性的担忧。 • 特别是在IPO节奏放缓、佣金率持续下滑背景下，“高增长”是否可持续仍存疑。