红墙股份成立于2005年3月31日，于2016年8月23日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省惠州市。公司是国内混凝土外加剂行业的重要企业，在华南地区优势明显，具备产品研发和生产的技术优势。

公司主营业务为各种混凝土外加剂的研发、生产、销售和技术服务，所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品，所属概念板块有小盘、环氧丙烷、微盘股核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业53，净利润行业65

2025年三季度，红墙股份营业收入为5.35亿元，在行业79家公司中排名53。行业第一名中化国际营收357.16亿元，第二名杭氧股份114.28亿元，行业平均数为19.94亿元，中位数为7.75亿元。当期净利润为-635.91万元，行业排名65/79，行业第一名杭氧股份净利润8.5亿元，第二名嘉化能源8.21亿元，行业平均数为7443.82万元，中位数为5325.37万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度红墙股份资产负债率为38.72%，高于去年同期的35.51%，也高于行业平均的34.74%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为17.50%，低于去年同期的28.98%，且低于行业平均的19.93%。

董事长刘连军薪酬133.69万元，同比减少27.37万元

公司控股股东和实际控制人为刘连军。刘连军先生，1964年生，中国国籍，拥有加拿大永久居留权，本科学历，中国非执业注册会计师，曾获2011、2017、2018三届“广东省优秀企业家”称号、“广东省爱国拥军企业家”称号，系中国混凝土与水泥制品协会副会长等。曾任河北承德市机械电子工业管理局审计科副长等职，2005年创立本公司，现任公司董事长、总裁。其薪酬从2023年的161.06万降至2024年的133.69万，减少了27.37万元。

A股股东户数较上期减少14.20%

截至2025年9月30日，红墙股份A股股东户数为3.02万，较上期减少14.20%；户均持有流通A股数量为4601.05，较上期增加16.56%。十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）位居第三大流通股东，持股133.47万股，为新进股东；国泰中证全指建筑材料ETF（159745）位居第五大流通股东，持股45.35万股，为新进股东；广发中证全指建筑材料指数A（004856）位居第九大流通股东，持股32.35万股，为新进股东。

长城证券指出，2025年6月16日公司子公司红墙化学取得《安全生产许可证》，标志着年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目进入正式生产期，贡献新的业绩增长点。具体表现为：一是产业链向上游延伸，2022年9月公司与中海壳牌达成框架性约定，获得环氧乙烷资源及成本运输优势；二是新产品拓展，非离子表面活性剂应用于清洁领域，聚醚多元醇扩张可形成运输成本优势，达产后可优化业务线与产品结构，提升盈利能力。中美关税摩擦抬升环氧乙烷成本中枢，公司布局上游具备成本优势，预计2025年聚醚大单体自给率将提升至较高水平。虽量稳价跌叠加新基地折旧费使公司利润阶段性承压，但后续有望逐步恢复。首次给予增持评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别达0.55、0.95、1.20亿元，同比分别变动12%、73%、27%，对应PE估值47、27、21倍。

图：红墙股份营收及增速

图：红墙股份净利润及增速

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