华友钴业成立于2002年5月22日，于2015年1月29日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为浙江省。公司是镍钴锂铜矿业开采冶炼及新能源材料龙头公司，具备全产业链优势。

华友钴业主营新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，所属申万行业为有色金属-能源金属-钴，涉及盐湖提锂、钴镍、有色铜核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一

2025年三季度，华友钴业营业收入达589.41亿元，行业排名1/4，远超第二名盛屯矿业的217.17亿元，高于行业平均数228.2亿元和中位数137.34亿元。主营业务构成中，镍产品128.37亿元占比34.54%，正极材料60.53亿元占比16.28%等。当期净利润为51.87亿元，行业排名同样为1/4，高于第二名盛屯矿业的21.52亿元，也高于行业平均数20.77亿元和中位数14.49亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度华友钴业资产负债率为59.44%，虽低于去年同期的64.08%，但仍高于行业平均的43.99%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为16.18%，较去年同期的17.53%有所下降，且低于行业平均的18.62%。

董事长陈雪华薪酬增长，经验丰富引领发展

华友钴业控股股东为华友控股集团有限公司，实际控制人是陈雪华。董事长陈雪华1961年出生，高级经济师，卢本巴希大学名誉博士。他2002年合资创办公司前身，2002年6月至2016年7月任公司董事长、总经理，2016年7月至今任董事长，还兼任华友控股集团董事长。其薪酬从2023年的802.94万增长至2024年的972.94万。总裁陈红良1973年出生，大专学历，2002年5月加入公司，曾任公司董事、副总经理，2016年7月至今任公司董事、总经理（总裁），薪酬从2023年的660.84万增长至2024年的756.45万。

A股股东户数较上期增加31.78%

截至2025年9月30日，华友钴业A股股东户数为25.71万，较上期增加31.78%；户均持有流通A股数量为7328.17，较上期减少15.22%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股1.48亿股，相比上期减少167.23万股；华泰柏瑞沪深300ETF位居第四，持股2341.21万股，相比上期减少84.31万股；易方达沪深300ETF位居第六，持股1814.17万股，相比上期增加84.01万股；广发国证新能源车电池ETF位居第七，持股1641.81万股，为新进股东；华夏沪深300ETF位居第八，持股1355.88万股，相比上期增加87.65万股；南方中证申万有色金属ETF发起联接A位居第九，持股1195.49万股，为新进股东；嘉实沪深300ETF位居第十，持股1167.78万股，相比上期增加74.67万股。

浙商证券指出，公司是镍钴锂铜矿业开采冶炼及新能源材料龙头公司，预计公司镍钴锂及新能源材料产品价格中枢逐步上移、各产品产销量和成本控制超预期。一是金属价格有望超预期反弹，刚果金配额政策收紧超预期，电解钴未来价格有望突破50万且维持高位，锂镍价格未来有望大幅反弹；二是公司产销有望超预期，印尼火法和湿法产能项目持续超产，镍中间品出货量增长近50%，多个项目持续推进；三是公司降本有望超预期，通过参股印尼矿山等方式降低成本。预计2025-2027年公司归母净利润分别达62.8/82.5/100.5亿元，同比+51.2%/+31.3%/+21.8%，维持“买入”评级。

华源证券指出，公司2025年Q1-Q3实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%；实现归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%。一是刚果金钴配额落地，深度受益钴价上涨，钴价由年初的17万元/吨涨至当前的41万元/吨，涨幅达140%，公司作为钴行业龙头深度受益；二是逆周期扩张镍业务，镍价一旦反弹业绩有望大增，公司在印尼有多个镍项目，远期在印尼拥有40.5万吨镍产能；三是一体化深度布局，签订大单支撑长期增长，9月30日与海外头部企业签订供应协议。上调公司2025-2027年归母净利润分别为60.4、75.2和92.1亿元，上调至“买入”评级。

图：华友钴业营收及增速

图：华友钴业净利润及增速

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