调研基本情况

2025年10月21日，重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称“重庆百亚”）以电话会议形式召开投资者电话会议，接待了包括中国银河证券、嘉实基金、易方达基金等在内的190家机构调研。公司董事长冯永林，营销总曹业林，董事会秘书、财务总张黎，供应链总梅莹鹏，电商总朱慧出席会议，就2025年三季度业绩表现、渠道拓展、产品战略及电商平台策略等核心问题与投资者交流。

前三季度业绩回顾：线下外围市场爆发大健康产品高增

整体业绩：营收同比增12.8%净利润微增2.5%

2025年前三季度，公司实现营业收入26.2亿元，同比增长12.8%；净利润2.4亿元，同比增长2.5%。其中，第三季度单季营业收入8.6亿元，同比增长8.3%；净利润0.6亿元，同比下降3.9%，主要受电商渠道短期调整影响。

渠道端：线下外围市场高速扩张即时零售成新引擎

分渠道看，线下渠道表现亮眼。前三季度线下渠道实现营业收入16.2亿元，同比增长35.7%，其中外围省份（非核心市场）营收同比激增113.4%；第三季度单季线下渠道营收同比增长27.2%，外围省份同比增长94.0%。公司表示，未来将继续加大外围省份资源投入，推进全国市场拓展。

电商渠道前三季度受舆情及平台策略调整影响，营业收入和经营利润有所下滑。公司已采取应对措施，聚焦重点资源投入，调整策略打法以逐步改善电商业绩。

值得关注的是，即时零售渠道增速显著，占线下整体销售比重逐季上升。公司将其定位为“极重要的新兴渠道”，计划持续追加资源投入，预计未来几年权重将持续提升，具备成为行业新渠道红利的潜力。

产品端：自由点贡献超95%收入大健康产品增速领先

产品方面，核心品牌“自由点”前三季度实现营业收入25.1亿元，占总营收比重超95%。大健康系列产品表现突出，有机纯棉系列营收同比翻倍，益生菌系列作为大盘核心产品，前三季度营收同比增长超50%，增速显著高于公司整体水平。公司表示，将继续推进有机纯棉系列规模扩张，保持益生菌系列稳定增长，并对其他核心产品持续迭代升级。

问答环节核心要点

Q1：抖音流量政策变化下战略定位是否调整？小红书投入效果及规划？

A1：抖音仍是品牌曝光及拉新引流的重要阵地，公司将保持一定投入力度，在满足经营结构优化的前提下推动良性增长；小红书此前投放量级低于友商，目前已逐步加大资源投入，反馈趋势良好。

Q2：即时零售是否会成为行业新渠道红利？

A2：即时零售是当前增速较快的渠道之一，占线下销售比重逐季上升，公司视其为“极重要的新兴渠道”，计划持续追加资源投入，预计未来几年权重将持续提升，具备成为行业新渠道红利的潜力。

Q3：电商渠道策略调整方向？

A3：电商整体增速放缓，但仍是品牌建设和推广效率较高的渠道；传统电商平台（天猫、拼多多）盈利性优于新兴平台（抖音电商）。未来将坚持线上推新品、拉新客，兼顾盈利与营收增长，加快全国化布局。

Q4：外围市场盈利前景如何？

A4：外围省份前三季度营收增速超100%（113.4%），华东、华南沿海地区表现突出；随着营收规模扩大，渠道成本摊薄效应显现，整体净利率有望持续上升。

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