在全球金融市场中，中国股市的表现备受关注，特别是在流动性充裕的背景下，市场对A股牛市的定义存在不同观点。摩根士丹利首席中国股票策略师LauraWang在最新的一次访谈中明确表示，当前A股市场的表现并非单纯依赖流动性，而是由企业盈利驱动的“业绩牛市”。

LauraWang指出，许多投资者对于这轮牛市的可持续性持怀疑态度，主要原因在于他们认为市场的上涨主要源于流动性增加。她强调，盈利是股票市场的核心，过去三个季度中，市场的基本面已有明显改善。MSCI中国指数在2022年第四季度以来的盈利表现显示，该指数的盈利修正广度（EarningsRevisionBreadth）在8月已转为正值，使中国成为继美国之后，全球第二个进入正值区间的市场。

她表示：“在这样的基础上，我对基本面的改善并不担心。此外，美联储的降息周期已正式启动，结合中国市场目前的低估值和基本面的改善，未来市场的走势仍然值得乐观。”尽管如此，Wang也提到市场内部的分化现象依然严重，特别是在信息技术、互联网、金融和生物科技等行业，这些领域的公司均显著贡献了盈利增长。

针对AI泡沫论，Wang表示当前的AI市场并未过度拥挤，相反，中国的头部互联网公司在这一领域的价值甚至被低估。她提到，中国一些正在转型为AI领导者的大型互联网公司在市场市值和自由流通市值方面均远低于其美国同行。外资对中国市场的兴趣正在上升，超过90%的美国投资者表示计划增加对中国股票的投资，尤其关注中国在机器人、自动化和生物科技等领域的世界级领导地位。

Wang还对中国未来GDP的增长做出了预测，预计将放缓至约4.5%甚至更低。基于此，她建议投资者在消费品和房地产板块上保持相对低配的策略。同时，她将关注国庆假期的消费数据，以评估国内消费，特别是人均消费在假日期间是否出现增长。

在技术方面，OpenAI近期与AMD达成了一项高达900亿美元的GPU供应协议，涉及6吉瓦（GW）的AMDInstinct系列GPU，并且OpenAI有机会获得最高10%的持股选择权。此项协议以股权换采购的创新模式为特点，可能会重塑AI基础设施的融资方式。受此影响，AMD股价在市场中出现大幅波动，盘中曾一度上涨超过37%，最终收涨23.71%，创下自2016年以来的最大单日涨幅。

在黄金市场方面，央行的数据显示，截至9月末，中国的黄金储备已达7406万盎司，环比增加4万盎司，标志着央行连续第11个月增持黄金。国庆假期期间，金价持续上涨，突破3900美元关口。高盛则再次上调了其对黄金的目标价，预计到2026年底黄金的价格将达到4900美元/盎司，较此前目标价大幅上调，涨幅近14%。

高盛分析指出，自8月26日以来，黄金价格上涨了17%，主要受到西方ETF资金流入和央行购买的推动，预计这一趋势将在未来两年内持续。根据预测，央行的购买量在2025年和2026年将分别达到80吨和70吨，新兴市场央行也可能继续将黄金纳入其储备结构中。同时，预计美联储的降息将促进ETF资金流入，从而推动黄金价格的上涨。中国A股市场中，黄金主题ETF的表现也不容小觑，其中华安黄金ETF是规模最大的ETF，华夏黄金股ETF年内涨幅高达86.72%。

尽管黄金市场展现出强劲的上涨势头，但也有分析师对此表示谨慎。美国银行的分析师PaulCiana在一份研究报告中提到，金价接近4000美元的关口后，可能会出现动能耗尽的迹象，若这一趋势延续，金价可能在第四季度面临盘整或回调的风险。