很多人还以为，沙特增产是为了抢市场。错了！真相是，在被美国“背刺”之后，沙特正在复制2014年的剧本，用低价石油，引爆美国那2800亿美元的页岩油债务炸弹！ 2014年的时候，国际油价从每桶107美元一路跌到26美元，几乎腰斩还多，当时就有208家美国页岩油公司撑不住倒闭了，欠下的债务加起来有1217亿美元，这就是沙特当时大量增产压低油价的结果。 现在沙特又来这一手，而美国页岩油公司这次欠的钱更多，总共2800亿美元，比2014年那波危机时多了一倍还不止。 至于为啥沙特敢这么干？关键就在成本上，沙特挖石油太便宜了，纯开采成本低至3美元/桶，算上税费等综合成本也才8.5-9.9美元/桶，可美国页岩油完全是另一番光景，技术复杂不说，算上运输和税费的完全成本高达63美元/桶，盈亏平衡点更是卡在61-65美元区间。 这意味着只要沙特把油价压到60美元以下，美国页岩油公司就得赔本赚吆喝，长期下来根本撑不住。 而沙特这次动手，说白了是被美国的背刺逼急了，2024年美沙本来在谈全面防务协议，沙特盼着能拿到先进武器和安全保障，只提了个以色列接受两国方案的条件，结果美国一门心思偏袒以色列，对沙特的诉求视而不见，最后沙特干脆放弃签字，谈判彻底黄了，要知道之前中国刚促成沙伊复交，中东和解潮正起，美国这波操作等于明着告诉沙特你没以色列重要，沙特自然要拿出看家本领反击。 更要命的是，美国页岩油公司这会儿的日子比2014年还难熬，2014年倒闭潮后，行业虽号称优化成本，二叠纪盆地核心区盈亏平衡降到30-40美元，但边缘高成本井仍占15%，且全行业把60%的自由现金流都拿去分红回购，再投资能力早被掏空了。 2025年Q2行业运营现金流环比降了12%，钻机数还不到2014年峰值的零头，却要扛着2800亿债务，碰上美联储5%以上的高利率，融资成本蹭蹭涨，还债全靠卖资产，康菲石油刚收购完马拉松，转头就卖资产凑钱还债，这架势跟2014年倒闭前的挣扎如出一辙。 沙特显然掐准了这个命门，9月带头推动OPEC+增产，直接把布伦特油价砸到67美元以下，分析师都警告可能跌破60美元，这可不是简单抢市场，要是真想抢份额，何必在需求增速放缓的节骨眼上增产？明摆着是算准了油价跌破页岩油盈亏线后，2800亿债务会变成定时炸弹，2014年1217亿债务就能炸倒208家公司，现在债务翻番，页岩油公司还把钱都分给股东，哪来的钱扛危机？ 说到底，这就是场成本和信任的双重博弈，沙特拿着3美元成本的底牌，又被美国伤了心，自然敢复刻2014年的剧本，而美国页岩油靠着举债分红的模式本就虚胖，2800亿债务早成了悬顶之剑，要是油价真长期在60美元以下徘徊，华尔街恐怕得先慌起来，毕竟当初催着分红的是他们，现在要买单的可能还是他们。
