核心观点：中性纯苯：本周纯苯供应量下降，主要原因在于浙石化裂解装置和福海创重整装置停车检修，后续随着装置重启，供应量预计恢复。进口方面，6月预计到港较5月持稳，预计6月进口量或与5月接近，同比处于高位。需求方面，苯乙烯和己内酰胺装置重启较多，当下终端需求较为薄弱。从库存来看，纯苯港口库存延续累库趋势。BZN价差整体趋势下降，纯苯估值不高。
苯乙烯：本周苯乙烯供应量上升，暂无新装置检修，有部分装置提负荷。后续随着装置重启叠加利润较好，苯乙烯供应量料继续增加。需求方面，下游三S进入淡季，维持刚需采购，需求仍具有一定韧性，但终端家电在7-9月排产情况较差，后续可能走弱。库存方面，本周港口库存累库，但流动性偏紧。估值上，SM-BZ价差处于较高水平，整体估值偏高。当前现货偏紧，导致基差偏高，建议观望后续基差情况。
纯苯供应：偏空纯苯装置检修量整体处于下降趋势叠加装置新投产预期，预计后续供应量增加。
纯苯需求：偏多下游苯乙烯装置重启较多，同时也有新装置投产预期，己内酰胺库存偏低，整体需求或有一定支撑。
苯乙烯供应：偏空随着苯乙烯装置重启和新装置投产，预计苯乙烯产量持续上升。
苯乙烯需求：中性终端家电在7-9月排产情况较差，同时下游三S整体利润尚可，短期来看需求有一定韧性，长期来看需求或走弱。
月差：中性港口流动性偏紧，月差或有一定支撑。
外盘支撑：中性亚欧套利窗口关闭，美欧套利窗口关闭。
风险--下游需求超预期；美国关税不确定性。
纯苯供应偏多
纯苯供应量下降
纯苯方面，主要原因在于浙石化裂解装置和福海创重整装置停车检修，后续随着装置重启，供应量预计恢复。
加氢苯方面，加氢苯部分装置提负荷，后续濮阳盛源、盛源宏达计划开车，同时唐山旭阳在7月初有检修计划，未来供应或减少。
下游整体开工率回升
下游整体利润近期回升，但仍偏弱
纯苯估值中性偏低
调油方面，汽油裂解持续走弱，辛烷值偏弱，北美调油需求偏弱。
纯苯-石脑油价差近期下降，目前纯苯供应较为宽松，当前下游需求有一定韧性，后续苯乙烯和己内酰胺对纯苯消费量可能走高，整体来看，纯苯估值不高。
上周纯苯华东港口库存为17.2万吨，环比上升0.7万吨。
美亚和美欧套利窗口关闭
北美地区，三套苯乙烯检修装置已重启两套，另外一套预计于7月份重启，预计纯苯需求回升。
西欧地区，纯苯供应稳定，需求复苏缓慢，出口需求低迷。
亚洲地区，检修装置重启增加，下游需求复苏有限，中国下游按需采购。
纯苯或出现累库
纯苯随着装置重启以及较多的进口量，供应量预计继续增加，下游需求中，苯乙烯重启装置较多，己内酰胺库存偏低，预期短期需求有一定支撑。整体来看，纯苯或出现累库格局。
苯乙烯供应较多
苯乙烯开工率上升
上周苯乙烯开工率回升，供应增加，主要有宁波科元，锦西炼化等装置重启，多套装置提负运行，宝来有检修。
后续随着装置重启增加，预计苯乙烯供应量持续回升。
下游三S整体开工偏弱，库存偏高
下游整体利润近期下降
三大S生产利润整体处于下降状态，一方面苯乙烯现货价格偏高，另一方面终端需求偏弱。
港口总库存上周累库
上周苯乙烯华东港口库存累库至9.05万吨，华南港口库存持稳1.9万吨，整体港口库存累库至10.95万吨。
港口入库量同比偏高，出港量整体波动不大。
预期后续开始累库
在利润情况较好的情况下，预计后续苯乙烯装置持续重启，在假设京博于8月重启后，预计8月供应量增长较多。
下游三S中，下游ABS检修装置在7月大部分重启，预计7月产量增长较多。
由于家电在7-9月排产情况较差，空调，冰箱和洗衣机月均同比增速分别为-6.4%，-5.9%和-1.17%，预计后续三S消费有下滑。
综合来看，苯乙烯后续或累库。
定价逻辑
未来纯苯月差与苯乙烯基差可能走弱
苯乙烯基差方面，近期基差降幅较大，但仍然较高，主要原因在于港口库存不高，随着累库，后续基差可能走弱。
苯乙烯远期结构维持Back结构，当前现货端偏紧，后续有累库预期，关注投产兑现情况和需求表现。
纯苯方面，纯苯月差近期处于0附近震荡，纯苯远近月基本面矛盾不大。
苯乙烯利润较好
近期苯乙烯非一体化利润在240元/吨附近震荡，PO/SM利润近期维持在859元/吨左右，利润表现较好。
苯乙烯利润呈现明显的Back结构，反映苯乙烯的未来供需预期偏悲观。
苯乙烯海外利润情况
北美地区，前期装置故障，当下供应正在恢复。
西欧地区，多数装置恢复供应，预计7-8月供应会进一步增加，下游需求较为疲软，压缩苯乙烯利润。
亚洲地区，随着装置重启，供应逐渐宽松，但是整体需求较为疲软。
跨地区套利：美欧套利窗口关闭，亚欧套利窗口打开。
