科创板深化改革落地！谁将成为最大赢家？券商迎来业务增长新蓝海
6月18日，证监会重磅发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，此次改革涵盖新设科创成长层、试点资深专业机构投资者制度、推行IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等一系列突破性举措，在资本市场引发强烈关注。这场改革不仅为科技创新企业打开全新发展通道，更为券商行业带来了前所未有的业务增量机遇。
多位行业分析师指出，此次改革是资本市场服务科技创新和新质生产力发展的关键一步。开源证券非银金融首席分析师高超强调，“1+6”政策通过市场化手段实现资源高效配置，助力重大原始创新技术突破与产业化落地，是资本市场服务实体经济的重要实践。作为资本市场核心中介，券商在履行“看门人”职责的同时，将显著受益于改革红利。
从数据来看，2025年1月至6月18日，IPO项目共计48单（同比2024年同期增长17%），承销规模达358.6亿元，同比增长21%。其中，科创板IPO虽数量持平，但承销规模同比下降33%。高超认为，随着改革政策落地，科创板IPO审核将边际放松，这将直接利好券商投行、PE直投等业务板块。当前券商板块估值与机构持仓均处于历史低位，叠加宏观层面稳市政策持续发力与业绩同比增长态势，行业投资价值愈发凸显。
申万宏源非银分析师罗钻辉聚焦改革对科创企业上市的推动作用。他指出，科创板自2019年设立以来，第五套上市标准曾为未盈利硬科技企业提供重要融资渠道，但在2023年陷入实质性暂停。2025年监管层明确表态支持优质未盈利科技企业上市后，本轮改革将加速这一进程。数据显示，2024年末科创板、创业板融资规模分别降至248亿元与552亿元，处于近五年最低水平。罗钻辉预计，随着改革推进，两大板块融资规模有望快速修复，投行业务领先的券商将优先抢占市场份额。
东吴证券分析师孙婷详细解读了改革核心要点。“1”即新设“科创成长层”，重启未盈利企业适用第五套上市标准；“6”则涵盖引入专业机构投资者、优化IPO预审机制、完善再融资制度等六大配套措施，同时创业板启用第三套上市标准支持未盈利创新企业。她认为，这些举措将显著强化资本市场服务新质生产力的能力，券商作为全流程服务中介，将在企业上市、融资、风险管理等多个领域获得业务增量。
国泰海通证券非银分析师刘欣琦进一步指出，本轮改革持续深化资本市场投融资综合改革，尤其在融资端聚焦提升上市公司质量与支持科技创新。在这一过程中，拥有丰富企业客户资源、强大专业服务能力及跨境服务优势的头部券商，将在投行业务生态变革中持续巩固领先地位，有望成为科创板改革红利的最大受益者。
