1月12日，A股市场呈现出震荡上扬的态势，沪指与深成指均走高，就连上周走势低迷的港股也转而走强。金属期货市场再度掀起热潮，沪银价格飙升超过11%，再度刷新历史纪录，铂金、钯金、沪镍、沪铝以及沪铜等金属价格也纷纷上扬。在这轮行情中，两市成交额已连续5日维持在2.8万亿元以上，其中周五更是突破3.2万亿元，创下近半年来的新高。整个市场的表现似乎预示着，到2026年上半年，全球市场将迎来一场重大变局。 深入探究其背后的深层次原因，是国家提出的2026年中国将实施温和再通胀的国策。2025年，房地产市场表现未达预期，就业率也一直难以提升，导致消费信心难以恢复，进而使得国内大市场规划难以顺利推进。今年，国家的首要目标是推动房地产市场进入“L型”筑底阶段。其次，通过提高原材料成本，传导至下游生产品市场，使CPI（居民消费价格指数）同比涨幅在0.8%至1.5%的区间内缓慢回升，同时让PPI（工业生产者出厂价格指数）由负转正。其中，尤为关键的是耐用消费品价格的回升，政策导向是以2026年汽车等消费补贴退坡或门槛提高为指引。 上游原材料成本的传导，虽然向工业品及终端市场渗透，历史经验也验证其有一定效果，但仍难以发挥决定性作用。例如，服装、日化、普通电子产品等行业因竞争激烈，价格仍难以上涨，甚至继续打折促销。除了一线城市，房租价格也持续下跌。本质上，这还是由于国内就业形势不佳，普通民众对未来前景持悲观态度，消费意愿不足所导致的。因此，所谓的温和再通胀，若没有收入的稳定及回升作为支撑，很难产生显著效果。不过，预计2026年将有多个行业迎来回升。 首先是能源领域，在经历产能出清后，该领域具备长期成长潜力。其次是消费领域，除了传统消费外，有望迎来转折性的投资机会，包括娱乐、特色零售、宠物食品等增长较快的服务业。最后是AI应用落地领域，尽管市场正在去泡沫化，但技术消费群体的扩大将推动AI应用更加广泛。而商业航天领域已进入超卖博傻阶段，不建议投资者参与。 除了再通胀的叙事外，另一条主线便是全球货币再平衡。过去30年，国际原材料价格长期受到美国华尔街的高度控制，如今美元霸权在特朗普政府的一系列操作下逐渐退潮。未来一段时间，国际上很可能出现美元走弱、美元市场份额下降的情况。从市场实际情况来看，美元通胀今年有望降温，但特朗普政府干涉美联储进一步降息将是势在必行。这将导致美元信用下降，大宗商品价格继续上涨的趋势将持续。最终，将形成美元在全球结算份额下降，而美元指数仍处于高位的局面。 #冬日生活打卡季#