现在白酒行业的库存问题简直像变天了！以前大家都把库存当宝贝，觉得囤着能赚钱，现在倒好，库存成了渠道商和酒厂的烫手山芋。你看数据就知道，到2025年一季度，统计的20家白酒上市公司里，18家的库存都比去年同期多了，超过八成的酒厂，库存占总资产的比例还在往上涨。这情况对中小酒厂来说特别难受，比如金种子酒，库存都快占总资产的一半了（48.41%），天佑德、舍得这些也超过44%，货压在手里卖不动，资金周转都快卡死了，库存周转天数普遍超过200天，相当于货放在仓库大半年都卖不出去。再看茅台、五粮液这些头部企业，人家库存占比才15%左右甚至更低，成品酒在仓库里待不到两个月就卖出去了，品牌硬就是不一样。 现在库存结构也很矛盾，一边是基酒越囤越多，一边是成品酒卖不动。比如古井贡酒的基酒（半成品）一下子增加了25%多，达到29万多吨，酒鬼酒的基酒库存4.68万吨，可成品酒才0.54万吨。这些酒厂可能想着基酒放久了能做高端酒，但眼下成品酒堆在仓库里卖不动啊！中小酒厂的成品酒周转天数超200天，而茅台、五粮液靠直销和掌控终端，货走得快多了，茅台直销占比都超过40%了，直接绕过经销商自己卖，自然周转快。 更麻烦的是，行业明明产能已经过剩了（整体产能利用率才62%），但超过一半的酒厂还在扩产！古井贡酒现有产能利用率才71%，还在建6.5万吨产能；酒鬼酒原来产能利用率不到50%，还在扩产7800吨。基酒要放3 - 5年才能用，现在库存还没消化，以后新酒老酒一起堆，压力更大。 动销差的问题已经从经销商传到酒厂了，大酒厂开始想办法：茅台控制发货量，五粮液拿20亿帮经销商卖货，泸州老窖搞库存共享平台。但分化很明显：头部酒厂能靠品牌稳住价格（终端价跌得少），渠道也听指挥；中小酒厂没品牌没渠道，只能陷入“压货 - 降价 - 库存更多”的死循环。 现在这时候，能不能把库存周转起来就是生死线。未来3年，中小酒厂可能会大批退出，头部酒厂通过调整库存和整合产能越来越强。那些靠压货过日子的区域小厂，要是这两三年内卖不动货，估计要么被收购，要么就撑不下去了。说白了，白酒行业现在就是“大鱼吃小鱼”，能扛住库存压力的才能活下去。
