巴菲特的投资历程（四）： ………………………………… 1995年，标普500指数全年上涨37.6%，伯克希尔全年收益率43.1%，股价大涨57.4%，历史首次突破3万美元。 这年，收购盖可保险另一半股份，让其退市成为伯克希尔子公司。 10月份老巴第一次来中国！ 这年的股东会，老巴声称收益不错是因为美股涨的好。并且提出股市如果情绪波动，其实有机会低价买入好公司的，情绪是可以利用的。 1996年，标普500指数上涨20.3%，伯克希尔收益率31.8%，但伯克希尔股票只涨了6.2%。 老巴依然在加仓，小幅增持富国银行，房地美，迪士尼。同时12.65亿美元买入麦当劳。15亿美元买入飞安国际公司。 另外，这年发行了伯克希尔b股，1股a股换30个b股。b股发行价1100美元。 这年的股东会，说了“确定性”的重要。夸奖了吉列和可口可乐的护城河优势。提出了指数基金（标普500）投资方式的优势。 ……………….. ………………. 1997年，标普500指数全年大涨31%，老巴大幅减仓麦当劳，伯克希尔全年收益率34.1%，伯克希尔股价上涨34.9%，股价首次突破4万美元。 这年有一本书出现，并风靡全球，它就是《巴菲特致股东信》。同时老巴还投资了白银，和原油，以对抗通胀上涨。 股东会上，再次强调“不便宜不买”，也就是“等好球来才打”的理论。在解释为何不投资微软的问题上，体现出对于产品价格的提价看不清楚的担忧。 1998年，巴菲特加仓了美国运通，清仓麦当劳，爱如通用再保险，其他基本没动。 标普500指数全年上涨26.7%，伯克希尔投资回报率48.3%，伯克希尔股价上涨52.2%。 这一年股东会，老巴再次提到大量阅读的重要，投资要趁早，需要关注企业基本面。 ………………………….. 1999年，标普500指数年度上涨21%，纳指全年上涨84.11%。大家都陷入疯狂。老巴清仓迪斯尼，减持房地美，其他仓位变化不大。伯克希尔全年收益率只有0.5%，自1964年入住伯克希尔以来最低的1年，伯克希尔股价逆势大跌20%，大幅跑输美股大盘，老巴从神变为人。 这年，股东大会变成“批斗会”。巴菲特保证不会出售1股伯克希尔股票。同是认为“沃尔玛”买少了，错过了谷歌。提出企业利润增速很大程度上与该国gdp增速相关。提出疯狂未必很快结束，但终将结束。 1956-1969年，年化收益率大约31%，很猛。 1970年–1999年，伯克希尔账面价值年化增长率约23.5%，同时标普500指数大约年化13.6%。年均跑赢大盘10个百分点，而且几乎没有回撤。 而从2000-2024年，伯克希尔年化收益率大约8.6%。标普500指数年化收益率大约9.5%。 ………………………………….
