光模块行业的领跑者——新易盛
公司在800G光模块领域占据全球40%以上的市场份额，连续两年稳居行业第一，并通过EML、硅光、薄膜铌酸锂（TFLN）等多技术路线布局，形成了完整的产品矩阵。其800G LPO（线性直驱）技术已通过微软等头部客户验证，功耗降低30%，且适配AI服务器集群需求。此外，1.6T光模块研发进展领先，预计2025年商业化加速，有望复制800G的成功路径。
公司深度绑定北美云厂商，微软、亚马逊等大客户贡献约15%-20%的营收，且订单规模持续增长。2024年海外收入占比达79.56%，受益于北美数据中心资本开支扩张（如亚马逊计划2025年资本开支达1000亿美元）。泰国工厂二期投产进一步优化供应链，降低关税成本并提升交付效率。
2024年毛利率跃升至44.88%，远超同行，主要得益于自研原材料占比高、工艺优化及LPO技术降本。前三季度研发投入4.03亿元（占营收4.66%），推动硅光芯片、CPO（共封装光学）等前沿技术突破。
前五大客户营收占比达71.1%，第一大客户依赖度31.74%，海外收入占比78.7%。过度依赖单一市场和客户可能放大贸易摩擦风险。
2024年存货同比激增289%至144万只，周转率从2.42次降至1.88次，或反映需求预判偏差或供应链管理问题。
AI算力需求爆发
微软Azure云业务增速超预期（2025Q4指引34%-35%），英伟达1.6T光模块需求量预计达350-400万只，新易盛通过OEM合作有望占据30%-40%份额，2025年相关订单或增长超50%。
泰国工厂二期投产后产能提升，叠加国内“东数西算”政策驱动，国内收入占比（当前21%）有望扩大，分散海外依赖风险。
LPO和AEC（有源光缆）技术布局完善，预计2029年全球LPO市场规模达6.8亿美元，公司已进入批量生产阶段，未来或成新增长点。
AI算力需求支撑高增长，机构给予2025年目标价112.7-192.6元（对应PE 14-30倍），当前估值处于低位（2024年PE约10倍）。
新易盛凭借技术卡位和全球化布局成为光模块行业领跑者。
