2011年,智飞生物创始人蒋仁生拿下默沙东HPV疫苗的独家代理权。正是这一决定,奠定了智飞生物未来以代理业务为主的经营模式。
默沙东是全球HPV疫苗巨头,除了四价HPV疫苗以外,默沙东还拥有市场上唯一的九价HPV疫苗,拿到默沙东HPV疫苗独家代理权的智飞生物,仅需要为默沙东代理HPV疫苗就能轻松实现“躺赚”。
2018年,默沙东的九价HPV疫苗获得国内上市批准,智飞生物正式迎来“爆发期”。此前代理四价HPV疫苗虽然也有一定的利润,但国内已有相关产品,而九价HPV疫苗则是真正的“独家”。
从业绩来看,当年智飞生物实现营业收入52.28亿元,同比增长289.43%;实现净利润14.51亿元,同比增长235.75%。此后5年,依靠着九价HPV疫苗,智飞生物业绩开始狂飙,收入增速分别达到102.5%、43.48%、101.79%、24.83%和38.3%。
或许是代理业务“来钱”太容易,自2021年开始,智飞生物的代理产品全部由默沙东生产,包括四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗;2023年,智飞生物与默沙东的疫苗产品独家代理续签落地,根据协议内容,基础采购金额合计超过1000亿元,协议期限直至2026年12月31日。
从目前来看,智飞生物的业绩已经完全依赖于代理业务:从产品分类来看,截至今年上半年智飞生物代理产品的营收占比96.35%。
然而,代理国外疫苗的经营模式本质上打的是“时间差”,通过在国外引入国内外没有疫苗产品,抢先占据市场。此前,智飞生物通过代理独家的九价HPV抢占了先机,但在经过了数年的发展期后,国内HPV疫苗市场已经有了本质上的变化。
在需求端上,截至2023年,目前上市供应的HPV疫苗已达1.82亿支,按照全部三针的比例计算,覆盖人群超过0.6亿人;按照媒体中经视野的测算,国内需求的天花板大概在1.6亿-2亿人之间,若每年接种0.6亿人,五年之后就会达到需求的天花板;在供给端上,国内不少的疫苗企业正加速布局九价HPV疫苗,其中有着“国产HPV九价第一股”之称的瑞科生物,在3月份表示,重组HPV九价疫苗REC603的III期临床试验已完成第24个月访视。
伴随着市场的变化,智飞生物过去靠代理业务“躺赚”的日子也是一去不复返了。
今年前三季度,智飞生物分别实现营收和净利润为227.9亿和21.51亿,增速分别为-41.98%和-67.07%;其中第三季度,智飞生物分别实现营收和净利润为45.28亿和-8370万,增速分别为-69.46%和-103.69%。#a股#