今天已经休假了，但是我还是要来给持有茅台的朋友们打打气，也反驳一些银行粉对茅台的

今天已经休假了，但是我还是要来给持有茅台的朋友们打打气，也反驳一些银行粉对茅台的抹黑。 去年年中，我提到上市银行面临“分红、拨备、资本”的不可能三角形，经过了去年年报，今年半年报，这样的观点被验证，大部分银行选择了保“资本、分红”，放弃“拨备”。那么，现在市场对于茅台的担忧，在担忧些什么？茅台自身是如何规划的。 简而言之，茅台现在也面临这“增长、价格、库存”的不可能三角形，也面临着三选二的抉择。从公司年报及业绩交流中，可以看到管理层近三年的选择： 1、2023年选择了“增长、价格”，放弃“库存”，23年度不但提高了出厂价，批发价也在2500-3000，最终利润增长19%，因为控了量，积累了一些库存。 2、24年度选择“增长、库存”，放弃“价格”，二季度批发价回落及现在所谓的中秋旺季价格不旺都是茅台主动促进开瓶，消化老酒库存的措施。预估24年增长仍然能够保证15%左右，同步降低了一部分库存。 3、25年预估策略是”价格、库存“，放弃”增长“。这里需要注意，放弃增长不是不增长，而是增速放缓，从15%预估下到10%，25年既能控价，又能消化库存。结果是不是这样，请大家拭目以待。 所以，现在市场的反应显然是过度的，按茅台24年15%增长，25年10%增长来看，25年EPS在78元左右，按10%的增速结合高ROE毛利率品牌护城河，给与22.5x PE估值，25年的股票目标价也能在1750元左右。