芒格：不能说的㊙️密，我最喜欢的是垄断企业‼️

股东问：对于伯克希尔来说，什么业务的资本回报率最高，世界上什么业务的资本回报率最高？ 巴菲特：有两种看法。 如果你谈论经营企业所需的资本，而不是我们可能为企业付出的代价。如果我们收购一家很棒的企业，你可以经营可口可乐公司，假设你有装瓶系统，你可以在没有资本的情况下经营它。 现在，如果你以1000亿美元的价格购买它，你可以将其视为你的资本，也可以将其视为基本资本。当我们看什么是好的企业时，我们是从企业实际所需的资本来定义它的。这对我们来说是不是一项好的投资，取决于我们最终为此付出了多少。 有许多企业是靠负资本运营的。任何伟大的杂志都是负资本运作的。用户提前付款，没有固定资产可言，应收款也没有那么多，库存什么都没有。因此，杂志业务是以负资本运作的。 有一些特定的业务。我们有一家名为蓝筹印花的公司，我们提前获得了浮存金，并以非常可观的负资本运作。 但有很多伟大的企业只需要非常非常少的资本。苹果不需要那么多资本。当然，最好的是那些不需要资本就能变得很大的公司。 喜诗糖果是一个很棒的生意，只需要很少的资金，但我们不能让人们每天吃10 磅的盒装巧克力。一般来说，大型消费企业需要的资金相对较少。人们提前支付你的业务或服务，杂志订阅是一个案例，保险是一个案例，你在使用你客户的资本。 我们喜欢这类企业，当然，世界其他地区也是如此，所以他们在收购这些企业时会变得非常有竞争力。 查理，如果你能在世界上拥有一家公司，你会选择哪一家？我希望我们已经拥有它们了。 芒格：几十年前，你和我因为谈论这样一个话题而陷入了麻烦，如果你说出一些拥有令人难以置信的定价能力的企业，你说的就是一个垄断或接近垄断的企业。我认为我们坐在这里说出我们最受赞赏的业务或其他人认为是垄断的东西是不明智的。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】