芒格：很多企业从未产生现金，我讨厌这种生意

芒格：如果你经营一家不错的企业，但不是非常好的企业，它们往往被分为两类。 一种情况是，它所报告的全部利润在年底都以现金盈余的形式存在。你可以把它从生意中拿出来，即使没有这些资金，它的生意也会做得很好，就像把它留在生意中一样。 第二个情况是它能产生所投入资本的12%的回报率，但从来没有任何超额现金。这让我想起了老朋友约翰·安德森的二手建筑设备生意。他常说，“在我的生意里，每年你都会盈利，而这些盈利都在院子里。”有很多这样的企业，只是为了维持下去，维持现状，从来没有产生任何现金。现在，这项业务不能让总部把所有的现金都拿出来投资到其他地方。我们讨厌这种生意。 巴菲特：我们希望能够调动现金，让它找到最佳用途。而且这是我们的工作。有时我们会找到好的用途。如果我们的每一个伟大的企业有办法以很高的回报率配置额外的资本，这将是很棒的。但我们没有看到这种情况经常发生。 坦白地说，它不会发生——比如吉列有一个很棒的剃须刀和刀片业务，它非常棒。但它不可能把在剃须刀和刀片业务上赚到的钱再投入赚取更多的资金。因为这项业务不需要那么多资本。虽然它们必须投入一些资金，但与利润相比，这只是杯水车薪。 于是，人们就想出去收购其他企业，当然，这也是查理和我在面对这种情况时所做的，总体而言，美国的企业在重新部署资本方面的平均成功率并不高。然而，这是我们每天都在做的事情。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】