芒格：算法没变，现代投资组合理论非常愚蠢‼️

股东问：如果你今天带着一百万美元开始创业，并希望在40年内建立一个价值平均增长20%的企业，你会在头五年采取什么类型的投资和投资策略？ 巴菲特：有意思的是，我们在50年前，1956年5月4日，也就是星期四，成立了第一家合伙企业，当时的规模是105000美元。如果查理和我从头再来，我们不应该这样做。如果我们屈服于撒旦，从事同样的活动，我想，我们会做一些非常相似的事情。 如果我们投资证券，我们会放眼全球，比如会看一看韩国。查理说找不到20个，但也不必找20个。只需要找到一个，在这个行业中，你不需要有太多的好点子，只需要偶尔有一个很有价值的好点子。 而在证券方面，我们会做同样的事情，这可能意味着更小的股票，因为我们会发现一些可能对小投资组合产生影响的东西，而这些东西对像伯克希尔这种规模的投资组合不会产生影响。 查理开始从事房地产开发，因为它只需要非常非常少的资本，你可以放大脑力和能量——或者，指望脑力和能量可以以一种巨大的方式放大并且只需要少量的资本，这在证券行业中是行不通的。 我天生倾向于研究证券，随着时间的推移，一步一步地做。但基本原则不会有所不同。如果几年前我用一小笔钱经营一家合伙企业，我想我可能已经100%投资在韩国了。我会四处寻找一些定价非常错误的东西，而这正是我所理解的。每隔一段时间，这种情况就会发生。 芒格：我同意这一点。你可能会想找到一种东西，它每年能赚20%，然后你会在接下来的40年里坐视不管，而这往往是一种梦想。在现实世界中，你必须找到你能理解的东西，这是你所拥有的最好的东西。一旦你找到了最好的东西，你就会用它来衡量一切，因为这是你的机会成本。这就是小额资金的投资方式。当然，决窍是获得足够的专业知识，这样你的机会成本，也就是你的默认选项，就会非常高（回报也会非常高）。因此，游戏的基本算法没有任何改变。这就是为什么现代投资组合理论如此愚蠢。 当沃伦说他会一直在一个国家，这是非常正确的。当他有合伙人的时候，他不会这么做，但如果你听听现代投资组合理论，他会比传统投资组合更加集中。大多数人不会找到成千上万同样好的东西，他们会发现一些东西，其中一两个比他们知道的任何东西都好。考虑投资的正确方式是考虑你的最佳机会成本。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】