巴菲特：人们总认为有一个神奇公式，但并没有

巴菲特：人们总是想要一个神奇公式。他们去找聪明的投资者，认为在某个地方他们会给一个小公式，然后这个公式代入，就可以赚很多钱。但事实并不是这样的。 你要做的是看一家企业从现在到审判日（企业终止经营）之间会产生多少现金，然后以适当的利率折现，再以比这低得多的价格买进。而且，不管钱是来自银行，还是来自互联网公司，还是来自砖头公司，钱都是一样。 现在的问题是，互联网公司或银行或砖块公司的经济特征是什么，它们会告诉你这些公司在未来很长一段时间内会产生多少现金。所以，我不想有一个单一的衡量标准，或者一个相对的P/E。 我们在1969 年买下了一家银行的全部股份。我们在伊利诺伊州的罗克福德买了一家银行。查理和我两到三年的时间里去看了多家银行。我们四处跋涉，发现了一些非常古怪的银行，但我们喜欢。它们的特点是资产方面的风险很小，它们在存款方面的资金成本非常便宜，价格也很低。就连查理和我都能理解。 然后他们在1969年通过了《银行控股公司法》，他们扼杀了我们进一步收购银行所有股份的机会。所以，我们会研究银行。未来我们还会不时持有银行股。我们可能会买其他银行的股票。 我们也看到各种各样的银行破产。夏皮罗（M.A.Schapiro）他说，“银行比银行家多。”如果你想一想，你就会明白我的意思。 有很多人以非常不明智的方式经营银行，但这为其他人创造了机会。随着时间的推移，很多银行都消失了。有其他一些非常有声望的机构在走下坡路。很多都发生在90年代初或80年代末。 我不会去寻找像相对市盈率这样的单一指标来决定投资什么。你需要真正寻找了解的公司，是可以在很长一段时间里看到从生意中产生的现金的公司。然后，如果你能以大幅低于其现金折现价值的价格买到它，那就够了，这与其从事什么生意，没有任何关系。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】