巴菲特：我不关心股票的价格，只关注资产本身

股东问：你能不能评论一下你对其他所有主要资产类别的预期回报率，比如债券，房地产？你认为哪一个能为投资者提供最好的价值？ 巴菲特：除非在特殊情况下，我对债券的预期收益率就是债券在给定时间产生的。我不认为我比债券市场更聪明。现在，你可以说，当这些利率上下波动时，这是否意味着我的折现标准在上下波动？答案非常接近于“是”。我不知道债券的正确利率是多少。我对经济前景与投资回报之间的相关性非常谨慎。我花了几年的时间在这类事情上，尝试将股票价格与世界上的一切联系起来。但最终，一家企业或任何经济资产在其生命周期内，都将以现金的形式产生价值。 如果你拥有油田，拥有农场，拥有公寓——比如说有了油田，关键就是你能从油田中得到什么。但不管它是什么，它都值得产出石油的折现价值。然后你必须对未来即将产出的石油的数量和价格做出估计。在农场，你可以对作物产量、成本和价格进行估算。而公寓，你要对租金和运营费用做出估计，以及它能持续多久，以及人们何时会建造其他新的公寓，未来哪种公寓会让潜在的租户会觉得更好，等等。所有的投资都是为了将来收回更多的钱。 现在，有两种方法来把钱拿回来。一种是从资产本身会产生什么考虑，这是投资。另外一种是其他人以后会付你多少钱，而不考虑资产的产出，我称之为投机。所以，如果关注的是资产本身，就不会关心报价，因为资产会产生资金。这就是整个社会所有人将从投资该资产中获得的东西。另一种看待它的方式，那就是认为明天有人会为它付钱给你，即使它毫无价值。这只是一种赌博。当然，社会整体最终也不会从中得到任何好处，但一个群体的收益是从另一个群体的损失中获取的。 在几年前的泡沫中，这种方式运行到了极致。当时人们买入的所有这些东西都不会产生任何回报，但是在短期内发生了大量的财富转移。作为投资，它们是一场灾难。而作为财富转移的手段，它们对某些人来说是极好的。对于处在财富转移另一端的其他人来说，它们就是灾难。 我们不关心某样东西是否有报价，因为我们不会带着把它卖给别人的想法去买它。我们看的是业务本身会产生什么。我们在1972年买了喜诗糖果。它的成功是因为它随后产生的巨额现金。而这不是基于我每天给经纪行的人打电话说，“我的喜诗糖果的股票价格多少？”这就是我们处理任何投资的思维方式。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】