巴菲特：卖出股票需重新评估生意的经济特征

股东问：你曾经说过，你最喜欢拥有一只股票的时间是永远的。然而，你在拥有麦当劳和迪士尼不久后就卖掉了它们。你如何决定什么时候永远持有，什么时候卖出？ 巴菲特：四十年前，我的卖出都是因为找到了我更喜欢的东西。我讨厌卖掉我所拥有的股票，但我也不想借钱，所以会不情愿地卖掉认为非常便宜的东西，去买更便宜的东西。 那时候我的想法比钱多。现在我有更多的钱，而不是想法，这是一个不同的等式。所以现在我们的卖出，需要重新评估生意的经济特征。 换句话说，如果你持有我们卖出的某只股票，那很可能是因为，在收购这家公司时，我们对公司的长期竞争优势有一种看法，而现在我们可能已经改变了这种看法。这并不意味着我们认为该公司将进入一个灾难性的时期或类似的情况。 我们认为麦当劳前景光明，认为迪士尼有一个美好的未来，但我们可能认为，他们的竞争优势并不像最初做出决定时想象的那么强大。 这可能意味着我们当初的决定是错误的。但这也可能是我们错了，他们现在的优势和以前一样。但是，出于某种原因，我们认为，这些优势可能已经在某种程度上被削弱了。一个典型的例子就是报纸行业。 在1970年，我和查理在看报纸生意，觉得这是一个坚不可摧的专营权。现在我们仍然认为这是一笔相当大的生意，但不认为2002年的特许经营权与1970年是一样的。我们也不认为2002年电视台网络的特许经营权与1965年是一样的。 这些信念是逐渐改变的。谁知道它们是否精确或正确呢？但总的来说，这就是我们现在做出卖出股票的主要原因。 如果我们进入了一个非常便宜的市场，在买了很多股票之后，我们可能会卖掉一些我们认为很便宜的东西，去买一些更便宜的东西。但现在还没到时候。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】