巴菲特：我喜欢下重注，不受某个百分比限制。

股东问：查理，你如何对一项有市场价值的证券投资做出初始头寸的安排，比如5%，10%，15%。也就是，最初你决定进入一笔投资的头寸是多少？ 芒格：我们通常不喜欢小仓位。 巴菲特：我们喜欢下重注。如果想通过股票市场投资一项业务，我们希望投入大量资金。我们不相信投资一点这个和投资一点那个的说法。因此，在目前的规模下，我们主要受限于实际想要投资的数量的可获得性，而不是基于总投资组合的某个百分比的限制——我们不会用这种方式限制自己。对我来说，很难想象会放弃买入哪只（心仪的）股票，除非是因为将触及10%的持股限制——因为在这种情况下，我们会被限制短期交易，或者成为内幕人士或诸如此类的事情。但我们几乎从未想过要放弃（买入心仪股票的想法）。 芒格：除非价格上涨，否则我们不会。 巴菲特：这也是我们犯下大错的地方。在能力范围内，我们有足够的知识去买一些东西，本可以买很多股票的，但是它上涨了一点，然后因为价格的原因我们就退缩了。我们不会因为不想投入超过X美元而退缩。如果我们找到一个想投入5亿美元的想法，如果能投入30亿或40亿美元，我们可能会更高兴。好的想法太少了，一旦找到它们，绝不能吝啬。 芒格：在勉强避免了不愿意为喜诗糖果支付更高价格的错误之后，我们又继续犯了几次同样的该死的错误，在有价证券方面。我们显然学得很慢。 巴菲特：这也让我们损失了很多、很多、很多亿美元。 芒格：这些都是数十亿美元的机会成本。它们不会出现在财务报表上，但伯克希尔哈撒韦公司总部的愚蠢决定所造成的损失是惊人的。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】