巴菲特：过去的波动性并不能决定投资的风险

股东问：投资界的传统智慧是，投资风险可以通过投资在市场上的价格波动来衡量。对我来说，这种方法是一种倒退。能不能详细谈谈你们的想法呢？ 巴菲特：波动性不是衡量风险的标准。问题在于，那些撰写和教授波动性的人不知道如何衡量，或者，不知道如何教授风险。 作为波动率的衡量指标，Beta的好处在于，它很好，很数学化，但在衡量风险方面是错误的。这是一个衡量波动性的指标，但过去的波动性并不能决定投资的风险。 实际上，把它和农田放在一起。在1980年，或者说在1980年代早期，每英亩售价2000美元的农场变成了每英亩600美元。当银行和农场期溃的时候，我买了其中的一个。 农场的贝塔值迅速上升。而且，根据标准经济理论或市场理论，我以每英亩600美元的价格购买的风险资产，远远高于同一农场每英亩2000美元的价格。 现在，人们因为农田不经常交易，价格也没有记录，他们会认为这是无稽之谈——我以600美元购买的农田几年前以2000美元一英亩的价格出售，反而风险更大。 但在股市中，由于价格每分钟都在上下波动，而且因为这让教授金融的人能够运用他们所学的数学，实际上，他们会以一种更技术性的方式来解释这一点，实际上把波动性，过去的波动性用在对所有类型的风险衡量方面。这是无稽之谈。 风险来自某些业务的性质。仅仅从你所从事的业务类型的简单经济学来看，从事某些业务可能是有风险的，这源于你不知道自己在做什么。 如果你了解你所从事的商业的经济学，你了解你与之做生意的人，你知道你付出的代价是合理的，你不会冒任何真正的风险。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】