⚠️芒格：股市时不时会制造出一个庞氏骗局‼️

芒格：普通股的价格难以预测的原因是，一个流动性很强的普通股市场时不时会在市场的各个领域或整个市场中制造出一个庞氏骗局。换句话说，你有一个自动的过程——人们被吸进去，其他人进来，因为它上个月或去年的回报不错。它可以一直到一个完全荒谬的估值水平，并且这个估值水平可以持续相当长的时间。 试图预测这类事情，有点像庞氏骗局。如果你花费精力在普通股的估值中，从本质上来说，这将是非常非常难预测的。但正是这一点使得做空股票变得非常危险，即便是在股价被严重高估的情况下。很难知道除了已经存在的估值过高之外，它们还会被高估到什么程度。我不认为你会通过观察黄金价格或任何其他相关性来预测市场中的庞氏骗局效应。 巴菲特：查理和我可能已经就至少100家公司达成了一致，认为这些公司是骗子，它们的价格就是泡沫。不过如果多年来我们一直做空这些股票，现在可能已经破产了。在做空这一点上正确的概率，可能只有1%。真的，很难预测查理所说的庞氏骗局会走多远。 在大多数情况下，这不是一个真正意义上的骗局，因为它并不是由一个人所炮制的。这是一种自然现象，似乎得到了销售人员、投资银行家和风险资本家等人的悉心培育。他们不会坐在一个房间里解决问题。它只是以某种方式利用了人类的天性，它创造了自己的动力，然后最终它破裂了。没有人知道它什么时候会破裂，这就是为什么你不能做空，至少我们没有发现做空这些东西是有意义的。但它们是可识别的。 你知道你面对的是这些疯狂的事情，但你不知道它们能到多高，或者什么时候会结束。而那些认为自己能做到的人，有时也会在里面参与游戏。有一些人认为可以利用它获得好处，关于这点也是毫无疑问的。你不一定要有200的智商才能看到这样的一段时间，才能想出如何将大笔财富从别人手中转移到你手中。你只需要知道，最近几年，这是一种大规模的现象。这不是资本主义令人钦佩的一面。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】