巴菲特：我的估值方法，看利润、回报率和售价。

股东问：我希望在如何做出投资决策，特别是如何确定内在价值方面，你能给我们更多的透明度。 芒格：当你试图确定诸如内在价值和安全边际之类的东西时，没有一种简单的方法可以机械地应用。这就像存在一台计算机，让任何能够按下其按钮的人变得富有。从定义上来说，这将是一个你用多种技术和多种模型来玩的游戏，大量的经验是非常有用的。你不可能很快成为一个伟大的投资者，就像你不可能很快成为一个伟大的骨肿瘤病理学家一样。这需要一些经验，这就是为什么很早开始是有帮助的。 巴菲特：这么说吧，我们都决定或者说考虑买一个农场。我们从这里向北走了30英里，我们发现那里的农场每英亩可以生产120蒲式耳的玉米，每英亩可以生产45 蒲式耳的大豆，我们知道化肥的成本，知道财产税的成本，也知道我们需要向农民支付多少钱才能真正完成相关的工作，然后我们会得到一些我们可以用相当保守的假设得出的每英亩的数字。让我们假设，当通过这些计算，结果是可以为业主每英亩赚70美元而无需更多的工作。 那么问题来了，为这70美元你花了多少钱？你是否认为，随着时间的推移，农业会变得更好一些，因此你的产量会更高一点吗？你认为价格会随着时间的推移而上涨吗？他们并没有做很多这样的事情，尽管最近玉米和大豆的情况很好。但多年来，农产品价格并没有太大的变化。所以你的假设要很保守。你可能会觉得为了每英亩赚 70美元，如果你决定你想要7%的回报，那么你会支付每英亩1000美元。如果此时农田卖900美元，那你会有一个买入信号。如果它的售价是1200美元，你就会去看别的东西。这就是我们在商业中所做的。 我们正在试图弄清楚正在研究的那些企业农场将生产什么。要做到这一点，必须了解他们的竞争地位。必须了解业务的动态。必须能够展望未来。就像我之前说的，有些业务你不能看得很远。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】