3月20日研报精选：
1、方正证券（601901）：①公司2023年实现归母净利润21.5亿元，海通国际证券孙婷认为，随着公司股东风险落地，长期债券融资通道打开，公司各项业务恢复常态；②公司代销收入逆市增长，两融市场份额提升较快，杠杆率及ROE显著回升，资管业务主动管理规模提升快；③此外公司经纪业务具有相对优势，自营表现突出，具有较大提升潜力；④孙婷看好中国平安成为实控人后，有望更好发挥协同作用，估值存在向上提升空间；⑤风险因素：经纪业务量价双杀、金融政策改革推行不达预期。
2、覆铜板CCL涨价（生益科技）：①覆铜板龙头建滔集团发布涨价函：受铜价大幅上涨影响，迫于成本压力，公司所有材料加价10元/张，预计涨价幅度5%-10%；②铜箔基板（CCL）行业价格处于低位，2024年有望复苏，叠加上游铜金属涨价，行业有望迎来困境反转；③AI服务器的CCL用量约为一般服务器的8倍左右，根据华西电子胡杨团队跟踪，生益科技S9级别的高速技术实力国内技术水平领先，各项参数整体优于国内同行，有望承接台光电子下滑份额；④风险提示：下游需求不及预期。
3、华设集团（603018）精要：
①中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，有望带动相关基建运营等领域产业融合发展，公司先后为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务；
②在低空经济领域，公司具备丰富的经验和深厚的技术积累，提供包括低空政策咨询、空域规划、标准制定、发展战略规划以及体制机制构建等在内的全方位咨询服务；
③公司基于ChatGPT开发了“AI精灵”，可嵌入到AiRoad快速方案设计系统中，将工程投标及工可阶段方案设计效率提升10倍以上，综合效率提升30%以上；
④国泰君安证券韩其成预计2023-25年公司归母净利润7.03/7.93/8.54，同比增长3%/13%/8%，给予2024年11.3倍PE估值，对应股价13.1元；
⑤风险提示：宏观政策超预期紧缩。
4、空管（国睿科技、川大智胜、深城交）精要：
①西部证券郑宏达认为，未来低空空域内eVTOL数量将会快速增长，且飞行活动将会非常频繁，因此需要更为密集的空管系统来保证飞行的安全和效率，预计低空空管系统市场空间超300亿元；
②我国空管领域，市场参与者主要有法国泰雷兹、西班牙英德拉、莱斯信息、华泰英翔、新晨科技、川大智胜、深城交等，郑宏达看好未来国内参与者将占据更多份额；
③国睿科技的多款低空监视装备、系列气象雷达产品以及软硬一体的智能制造产品构成的低空经济解决方案，去年以来实现多个重大项目成功签约，中标某用户多台套一、二次雷达，巩固了公司在空管雷达领域市场地位；
④中邮证券鲍学博看好公司发力“低空经济”战略新兴产业，抢占未来产业发展制高点，预计2023-25年的归母净利润分别为5.99/7.21/9亿元，同比增长9.08%/20.28%/24.92%，对应PE分别为26/22/17倍；
⑤风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧等。
5、养猪（神农集团、巨星农牧、牧原股份）精要：
①近期正邦、傲农、天邦相继被重整/申请预重整，显示部分集团场资金链已断裂，行业非线性去产能或开启；
②本轮周期底部的亏损期长且频繁、现金流压力远超以往，当前上市公司平均负债率高达70%，华泰证券熊承慧预计生猪养殖行业的母猪产能去化有望持续、甚至加速；
③熊承慧认为产能去化仍是主线，当前猪股投资需警惕“扩张陷阱”，关注成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；
④风险提示：周期反转延后不及预期。
