2月社融简评：
一、1月的数据修复？只是春节错位而已
12月→1月→2月
M1：1.3%→5.9%→1.2%
社融：9.5%→9.5%→9.0%
新增居民贷款：2221→9801→-5907
说明1月的数据修复，只是因为春节错位导致。1月冲高后，2月数据回落。
二、考虑春节因素，以“1月+2月”看。
【居民贷款】 今年3894 VS 去年4653
【社融】 今年80600 VS 去年91566
【社融口径人民币贷款】 今年58200 VS 去年67498
这样看就是略低于去年，而不像2月单月显示的那么差。
三、展望：目前看3月数据还没有边际走强
四、非银贷款：2月较多，一方面可能有机构加杠杆买债，另一方面可能和股市维稳有关。
五、今天MLF没有降息，面对这个数据，显示出了政策定力
小结：大环境的修复是漫漫长路，领导也强调今年5.0%目标不容易，二级市场不要操之过急
（via：曹山石曹磊）
